更全的杂志信息网

全球经济周期性复苏

更新时间:2016-07-05

这轮经济复苏从2016年下半年开始逐步加强,2017年IMF、世界银行不断调高世界经济增长预测,但是最终还是没有赶上实际的经济增长率,2017年全球经济增长速度好于IMF和世界银行的预测。所以,对一个变化莫测的世界来说,研究追踪它的发展态势确实很不容易。

一、这一轮全球经济增长的推动因素

从2016年下半年开始,全球的生产、投资、贸易开始周期性复苏,2008年金融危机到现在十年的时间,全球经济始终处于增长乏力的态势。2016年下半年开始,特别是在2017年,全球经济出现了非常快的增长态势,这个超出预期。推动原因是周期性的复苏因素,还是这十年来科技的进步,新的产业,新的动能,还是很多国家结构性改革的措施导致经济发展方式转变。我想这些因素可能都有。过去十年,包括中国在内,在结构性改革方面和转变经济增长模式方面做了不少工作,但是无论对中国还是全球来说,经济增长最基本的推动方式没有变化。2017年中国经济超预期增长6.9%,全球经济好转以后带动我国进出口,进出口带动的经济增长增加了0.6个百分点。在2015年、2016年中国经济出口的拉动是负的,2017年是正的。国内需求2017年只有6.3%。6.3%里很大部分是基础设施投资拉动,基础设施投资仍然增长了19.8%。如果2018年进一步去杠杆整顿地方债务的话,这块由政策主导的基础设施投资降下来,中国经济增长速度6.5%也很难维持住。

我们可以讲,过去十年经济结构有很大的变化和政策上的调整,但是根本来讲,最主要的还是宽松的财政货币政策,特别是量化宽松的货币政策连续刺激的结果。实际上也意味着金融危机以后,企业部门、居民部门的高杠杆的不良资产其实都是通过量化宽松的方式转移到央行,央行量化宽松的货币政策,包括日本QE到QQE,其结果日本央行现在大规模的购债,大到已经没有国债可买了。ECB、美联储的资产负债表规模都已经达到了历史上前所未有的地步。所以,从这个角度来讲,是把私人企业部门的不良资产通过这种方式转移到央行,使得这些企业部门逐步修复资产负债表,经济才出现的一个回升。

经济的回升导致新的问题,经济政策与经济表现之间是互动的。央行就要考虑到逐渐缩减资产负债表,货币政策逐渐回归常态,为下一轮的危机准备,也就意味着今年或者明年未来一段时间,经济很大程度上取决于主要国家央行货币政策的步伐。保护主义再甚嚣尘上,实际上根本影响不了世界经济的大走势。所以,今年、明年的世界经济增长可能很大程度上取决于各国的财政货币政策回归常态的步骤、节奏。如果缩表提高速率过快,经济增长速度会很快回落,如果节奏把握得好,可能当前经济复苏比较快的增长势头可以延续下去。我认为世界经济这一轮的复苏是周期性的,很大程度上还是量化宽松货币政策推动的。因此,短期和货币政策收缩的情况可能与节奏有很大关系。

二、全球经济需要关注的风险问题

2018年最大的问题是全球金融市场的较大波动。美联储连续升息,并且开始缩表后,美元汇率并没有上去,反而下跌了。最近美元指数已经跌到88、89的水平。这一轮中间,美国经济表现还是很不错的,特别美国的股市2017年不断创出新高,但是昨天道琼斯指数下跌2.54%,开始回落。美元并没有像大家预期的,美联储加息,美元利率水平上升,美元走强,相反开启了一个弱势美元通道,很大的因素在于过去一年欧洲和日本的经济表现好于预期。所以,市场对未来欧央行和日本央行货币政策回归常态化的期待可能要比美联储更强。也就是美联储货币政策的节奏基本上都已经反映到市场中去了。下面变化最大的,可能欧央行或者日本退出量化宽松的速度和节奏要快于美联储。所以,未来可能全球美元和其他货币之间的汇率关系有很大的调整,这个调整变化肯定会带来一系列的债券、价格、股票市场,以及资本流动新的变化。也就是资本流动并不可能像我们想象的那样逐步向美国,可能反过来重新回到欧洲、日本,包括一些经济表现好的新兴经济体。

欧央行,还有日本央行下一步货币政策的走向,现在还看不太清楚,但毫无疑问,市场的预期,日本和ECB可能也要逐步退出QE,逐步收紧货币政策,但是力度有可能超过美国。所以,今年金融方面的一些波动,金融市场的波动应该说可能要比2017年加大。2017年金融市场是比较稳定的,因为大家看得很清楚,欧洲和日本货币政策可能还滞后于美国,当时可能还没看到这两个经济体复苏的步伐,基础这么牢固,而且速度超出预期。所以,更多地关注美国,美联储的政策,包括它前瞻的引导都已经反映到市场价格中间去了。下一步最大的问题就是在欧洲和日本。所以,金融市场的变化可能是2018年值得关注的,可能会引起动荡。

全球经济好转表现在几个方面,主要发达经济体美国持续的复苏,欧洲和日本好于预期,新兴经济体里同样也是一个好于预期的表现。这里面除了印度相对确定以外,由于大宗商品价格的下跌,国内政治、经济以及地缘政治的影响,俄罗斯和巴西这两个大的经济体前两年是衰退的,但2017年都是恢复增长的。这样一来全球经济整个态势就比较好。

三、新兴经济体的表现好于预期

例4:“I did notice you never brought friends home from school,” Mrs. Ellis said.(感知)

微波消解-电感耦合等离子体质谱法测定棓丙酯氯化钠注射液中8种金属元素的含量 …………………… 钟振华等(12):1612

从今明两年的情况看,美元重新进入贬值通道,全球经济在复苏,需求增强,以石油为代表的大宗商品价格还会稳步上扬,新兴经济体的经济情况还会得到提升。所以,从这个角度讲,今明两年世界经济可能还呈一个比较好的态势。但是2017年、2018年可能会是个高点,明年速度可能会有所回落。总的来说,国际金融危机十年以后世界经济出现了难得的一个大家比较喜悦的态势。其表现就是,按照世界银行标准,目前全球经济增长速度在金融危机以后的这几年是最高的。另一个表现是,全球的贸易量增长速度开始重新快于世界经济的增长。

总之,世界经济确实处在危机以来的最好时期,但是,财政金融风险可能是影响当前全球经济表现的重要方面。

第三容易迷恋游戏。中学生自制能力差,好奇心强,再加上网络上的东西鱼龙混杂,诱惑力很强,所以中学生很容易沦陷。通过玩打打杀杀的游戏,使思想没有成熟的中学生有严重的暴力倾向,容易不计后果,做出极端危险的事情。

毕吉耀
《财政科学》 2018年第3期
《财政科学》2018年第3期文献

服务严谨可靠 7×14小时在线支持 支持宝特邀商家 不满意退款

本站非杂志社官网,上千家国家级期刊、省级期刊、北大核心、南大核心、专业的职称论文发表网站。
职称论文发表、杂志论文发表、期刊征稿、期刊投稿,论文发表指导正规机构。是您首选最可靠,最快速的期刊论文发表网站。
免责声明:本网站部分资源、信息来源于网络,完全免费共享,仅供学习和研究使用,版权和著作权归原作者所有
如有不愿意被转载的情况,请通知我们删除已转载的信息 粤ICP备2023046998号