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专业成就声誉研究创造价值 ———记工银国际研究部主管、首席经济学家程实

更新时间:2009-03-28
 

程实,经济学博士,现任工银国际首席经济学家、研究部主管、董事总经理。程实2007年博士毕业起就在工行体系内工作,对工行事业高度认同并始终抱有极高的忠诚度和工作热情,由于出色的专业研究能力而在内地和香港业界享有广泛的市场声誉。

程实始终专耕于宏观经济和金融市场研究,十余年来,研究成果丰硕,在《金融时报》《人民日报》《经济日报》《经济学家》《第一财经日报》《大公报》《金融论坛》《国际金融研究》《China Daily》《中国外汇》《21世纪经济报道》《中国经营报》《侨报》《文汇报》《香港经济日报》等境内外主流专业报刊上发表学术论文和研究分析文章累计2000余篇;参著和独著经济学理论和实务著作十余本,包括《多元化退潮:数据背后的经济真相》《全球经济的红与黑》《刀锋上起舞:直面危机的中国经济》《中国金融与全球治理》《金融与国家安全》《盗梦空间与亚当·斯密》《寻找经济小糖人:经济世界的音乐之旅》《一个经济学家眼中的别样世界》等;获得市场内多项重要专业奖项,个人专著《寻找经济小糖人》获评2016年第一财经年度金融书籍,参著著作《金融与国家安全》获得2016年金羊奖,由于宏观预测精准获评“第一财经明星经济学家”,2017年,解读两会的文章《6.5%~7%,大象跑出了猎豹的速度》,获新华网思客评为最具收藏价值50篇文章之一,在中国银行业协会主办的“2016年中国银行业好新闻”评选活动中,他发表的《中国评级和全球博弈》文章获得三等奖。此外,程实在财新、财经、第一财经、新浪财经、彭博、路透、FT中文网和机构投资者在线等境内外一流财经媒体开设个人专栏,专业观点广受关注,是内地和香港政策影响力与媒体影响力较大的投行经济学家。

钢渣组成中有硅酸三钙、硅酸二钙等,可以在水泥和混凝土中应用[23],钢渣的掺入可以提高水泥浆体的水化速率和密实度,其密实度和后期性能显著较好[24-25]。钢渣粉的比表面积对性能的影响较大,一般粉磨时间越长,制备混凝土的抗压性能越好,综合性能和成本,合适的比表面积为650 m2/kg[26]。利用钢铁渣粉代替20%~50%的水泥应用于混凝土中,效果良好,目前已经制订国家标准《钢铁渣粉》(GB/T 28293—2012)[27]。

“功崇惟志,业广惟勤。”自2015年加入工银国际以来,程实凭借突出的宏观研究能力,迅速在香港市场打开局面,为工银国际提振专业声望做出了较大贡献。在两年多时间里,程实发表中英文研究报告超过200篇,其中关于英国脱欧、人民币汇率走势、中国经济周期等宏观命题的重要判断受到投资者客户的高度赞赏。2017年,程实带领的研究团队在中国经济周期演变、人民币汇率走势及美联储政策路径三个领域连创佳绩:在中国供给侧改革的大潮中,他准确预测了中国经济在2017年上半年的超预期反弹,以及下半年基于“新韧性”的企稳向好;面对美联储政策路径的鹰鸽之争,他的研究穿透数据迷雾,正确预知了加息路径的由鸽转鹰和美国经济的复苏大势;在人民币汇改之路上,他凭借扎实的基础性研究,在每一个关键时点精准预判了汇率走势。

伴随811汇改一路行来,他的研究在每一个关键时点均提供了精准研判。第一阶段,2016年10月,他率先预警,人民币贬值预期正演变为心魔,将引发市场羊群效应并加大资本外流压力。此后至2016年12月,人民币兑美元汇率连续骤降,“破七”预期成为市场共识。第二阶段,2016年11月,面对巨大的市场压力,他以均衡汇率为依据,坚持认为人民币不存在长期贬值的物质基础,“破七”妄念不会实现。同时,他提出,预期管理是击溃心魔、稳定汇率的关键保障,建议对症下药加强预期管理。2016年12月至2017年1月,一系列预期管理措施相继出台,人民币汇率迅速企稳,有效避免了系统性风险的产生。第三阶段,2017年5~8月,他的多篇报告先见地论证,人民币有效汇率高估压力的释放已经阶段性完成。随着人民币基本面持续改善,人民币汇率已走出痛苦的寒冬,重回稳定运行的长期轨道,人民币预期亦将由冷转暖。2017年5月中旬至2018年1月,人民币对美元汇率出现多轮强势反弹,并突破6.4大关,人民币在全球储备货币中的份额亦稳步上升。

“计利当计天下利。”作为境外中资投行经济学家,程实还积极响应政府和监管部门号召,大量参与政策讨论,部分研究借由内参、闭门研讨会等形式得到高层肯定。此外,程实接受数十次境外媒体采访,发出了一系列积极正面的专业声音,受到相关部门肯定。程实的研究,并不仅仅从金融机构的利益出发,在很多时候,他从国家整体利益角度考虑,做了深入研究,捍卫了国家利益。2016年上半年,中国经济短期指标表现疲弱,境外市场唱空中国经济的声音层出不穷,程实坚定地唱多中国经济,从周期叠加视角严谨论证了中国经济的市场底蕴,以专业的角度及时正本溯源。2016年3~4月,穆迪和标普断然下调了中国评级展望,惠誉也对中国主权债务风险和信用违约风险发出了口头警告。程实指出,从评级升降比的国际比较和历史比较看,国际评级机构的确对中国存有偏见,是全球对抗性博弈的表现。2017年5月24日,穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调至A1。程实指出,此举依然延续了国际评级机构对中国经济的刻板偏见,夸大中国政府债务风险,曲解中国供给侧改革实践,进而产生了背离中国经济现实的评级偏误。这一评级偏误虽然对中国经济本身影响有限,但是将大概率产生多层次的外溢冲击,加剧全球经济的顺周期波动,恶化全球复苏的中长期前景。2017年第三季度,中国经济增速在经历超预期反弹后,再度出现下滑,市场对中国经济前景的论战再起。程实前瞻性地指出,依靠供给侧改革红利释放、系统性风险消解和政策工具效能提升,新时代的中国经济已经具备新韧性,企稳向好趋势不会动摇。事实亦证明,四季度中国经济增速稳定于6.8%,增长底线依然坚实。2018年年初以来,随着特朗普政府对华态度的忽冷忽热,中美关系何去何从成为市场争论焦点。遵循经济的客观逻辑,程实撰文预警,特朗普税改的落地将是2018年美国对外经济政策的催化剂,令2017年悬在半空而并未落地的“贸易战”爆发概率有所上升。文章发表尚不足一周,2018年1月22日,特朗普政府即宣布对洗衣机和太阳能电池征收保护性关税。此举是15年来美国首次动用《1974年贸易法》第201条款,标志着美国对中、韩等亚洲国家的贸易战已经打响。

在精准前瞻经济走势和政策取向的同时,程实以此为基础,为全球投资者提供了富有价值、紧贴实践的大类资产投资建议。2016年10月以来,对2017年的全球资产走势,程实提出并坚持了三个重要预判:第一,2017年,得益于全球复苏的改善和风险偏好的修复,全球股强于债的基调将长期延续。第二,由于全球经济再度进入多元化涨潮阶段,新兴市场重新振作,其股票行情将跑赢发达市场。第三,随着金融风险取代复苏风险,确定性日渐稀缺,具有确定性优势的港股保持对国际资金的吸引力,并呈现优异表现。2017年,虽然全球市场意外不断,但是这三个观点均通过了事实的检验。2017年,MSCI全球指数涨幅为21.6%,而彭博巴克莱全球综合债券总回报指数仅上涨8.3%。同期,MSCI新兴市场指数和港股恒生指数的涨幅分别为34.4%和36.0%,相对于全球股市呈现显著优势。在支持投资者获得高额回报的同时,他亦凭借及时、精准的预警,有效帮助投资者规避各类风险。例如,从2016年5月25日开始,当市场共识和权威言论认为英国退欧只是空谈时,他就以一系列报告率先警示了退欧成真的风险。6月24日,在这一黑天鹅风险爆发后,全球市场陷入动荡,他第一时间提供了详细的后果分析,为恐慌中的全球投资者提供了避险指南。

阿里全然不睬罗爹爹和细婆的对话。热干面真的很香。阿里大口地吞咽着,如果没人阻止,他能连吃五大碗。他的胃像是无底。罗爹爹和细婆长一声短一声地说着这世道,主题全是关于他的母亲和他的父亲。但阿里一概听不进。这世道上有很多东西,都不会进入他的脑子。他的大脑像一扇密闭的门,大多时候都关闭着。只在偶尔中透进一点光。比方母亲的声音。母亲的声音就像是一把小改锥,能轻轻将他那扇密封严实的门撬开一道窄缝。光线便从那缝中透过几缕,照亮他脑袋里一个小小的角落。

在研究创造业务价值方面,程实积极配合工银国际各前线部门开展营销工作,路演客户过千人次。与此同时,程实还全面投入到对集团内部和客户的专业服务工作中,多次担任总分行组织的专业培训主讲工作,为工行员工和客户认识全球金融市场提供了帮助。

⑦要结合施工环境和条件,对管道闭水试验不便于管道全面安装完毕后进行的,可在施工中分段进行闭水试验。若用水压试验有困难,可采取气压试验。

除了个人贡献突出外,作为研究部主管,程实还带领工银国际研究团队取得了较大进步,培养出数名有市场影响力的明星分析师。2017年带领工银国际研究团队首次上榜权威的《机构投资者》大中华区最佳研究团队。牵头建立工银国际公共关系管理团队,成功举办各类专业论坛,提振了工银国际专业声望和工行研究口碑。

 
《杭州金融研修学院学报》2018年第05期文献

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