保持稳健中性 淡化总量控制

本刊记者 刘玉龙／文

今年的政府工作报告延续2017年中央经济工作会议对货币政策的部署，提出“稳健的货币政策保持中性”“管好货币供给总闸门”，政策总基调仍是稳健中性。

相比以往，今年政府工作报告未设定广义货币M2和社会融资规模余额增速具体目标值，释放出淡化货币政策总量控制的信号。

业内人士分析，M2增速与经济运行的关系失衡、未来货币政策更加注重价格型调控或是上述变化的主要原因。“M2属于货币政策调控中介，并不是货币政策的最终目标，在我国经济结构性问题和深层次矛盾凸显、经济下行压力持续加大的情况下，设定M2增速目标值并强调实现预设值容易误导市场预期，影响政策选择。”社科院金融所银行研究室主任曾刚说，2017年在M2增速明显回落的情况下，经济增速有所回升，就是这一变化的反映。

从金融市场运行情况看，业内人士指出，在利率市场化不断推进和深化以及融资渠道日益多元化的情况下，M2的稳定性和有效性降低，因此不再强调M2的预期目标是顺应市场发展的应有之义。

值得注意的是，尽管不提具体目标值，但并不表明货币政策改向。“管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定”的表述，已经明确了今年货币供应调控的总要求。

“在‘强监管、防风险、抑泡沫、去杠杆’的主基调下，叠加全球货币政策进入紧缩周期，‘合理增长’料将侧重防控金融风险。”盘古智库高级研究员熊园说，打好防范化解金融风险攻坚战任务艰巨，因此货币环境大概率是易紧难松。

造林地的整理是在造林前改善环境条件的一道主要工序。通过整地可以改善造林的立地条件、清除灌木、杂草和采伐剩余物。在造林前后的一段时间里，增加直接投射到地面的透光度;还可以改变小地形，使透光度增加或减少。整地清除了地表植被，增加透光度，因而在白天地表层的温度要比有植被覆盖时上升得快，整地后改变了土壤物理性，使土壤温度状况发生变化。因而，能提高造林成活率及使幼林的生长情况显着改善。

 

根据中国航运景气指数调查结果显示，在全国各大航运相关企业中，认为中美贸易战一旦发生，业务量将减少10%以内的比例为27%；24.47%的企业则预测贸易战会导致业务量减少10%～30%；而37.97 %的企业预计中美贸易战对公司业务影响不大；只有5%的企业认为中美贸易战会导致业务量减少30%以上；剩下的5%则认为中美贸易战反而使业务量出现一定程度的增长。可见，针对中美贸易战不断升级，大多数国内企业认为业务量会相应减少，小部分企业认为中美贸易战对公司业务量影响不大，企业业务量保持稳定。极少部分企业会因贸易战增加业务量。

银保交叉监管新时代即将开启

本刊记者 安娜／文

近期，监管层不断表态支持“新经济”企业，为“独角兽”企业开辟绿色通道登陆国内资本市场，令市场对“BATJ”等赴海外上市企业回归A股的预期持续升温，A股市场相关概念股受到追捧。业内人士预计，未来随着“独角兽”企业的正式登陆，这些企业将产生强烈“吸金效应“。

专家介绍，近年来，我国保险业的资产配置范围不断扩大，与银行之间的资金交流规模也日益扩大，业务交叉明显，传统的分业监管模式已经无法满足金融发展形势的要求。为此，在3月13日十三届全国人大一次会议第四次全体会议上，已披露组建中国银行保险监督管理委员会的决定草案并进行表决。

党委书记郭树清代表新组建的党委班子作了表态发言，表示坚决拥护中央决定，要充分认识到组建中国银行保险监督管理委员会，对于推进构建现代金融监管框架，提高银行保险监管能力，打好防范化解金融风险攻坚战，具有十分重要的意义。

目前，中国银保监会已成立机构组建工作领导小组，正研究部署机构改革期间有关工作。

CDR呼之欲出或产生强烈“吸金效应”

本刊记者 王都鹏／文

 

近日，中国银行保险监督管理委员会召开干部大会。中组部有关负责人宣布了中央关于中国银行保险监督管理委员会党委班子成员任职的决定，并就落实好中央决策部署提出了要求。党委书记郭树清，党委委员王兆星、陈文辉、黄洪、曹宇、周亮、梁涛、祝树民、李欣然出席会议。

两会期间，中国证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，将选择一批新经济或者“独角兽”企业。监管层将实施的系列举措，意味着在未来资本市场中，涉及新经济领域的个股占比将大大提升，一些“独角兽”企业回国内上市，势必会改变A股现有的市值结构。

业内多数观点认为，短期来看，虽然宽松的资金面仍然有利于维系市场乐观情绪，但短期不确定性有所上升，行情发展存在一定变数。首先，年初宽松的资金面，引起了市场对货币政策微调放松的猜测，但货币政策取向是否有所变化有待进一步确认。其次，未来随着季末时点的临近和4月缴税高峰的到来，资金面短期内将很难重回宽松。

未来，伴随着“独角兽”企业的回归，以及国内“新经济”企业上市，大量的资金或会不断涌向这些优质、有潜力的企业。“A股的两级分化可能会加剧。”杨德龙说，对于这些代表未来发展的科技龙头股，其市值将会越来越高，一些业绩比较差的小盘股，表现可能会不断走弱。

不过，这些在海外上市的企业，普遍已经经过了很大的涨幅，市值并不小。因此，杨德龙提醒，未来在二级市场投资，也不应盲目追逐，而是要看它的发行量是否合理，未来是否还有成长性。

高预期遭现实打击 需求验证成市场主线

本刊记者 陈云富 胡璐／文

当持续的高预期，遭遇市场整体依然低迷的现实，市场的变盘不可避免地到来。进入3月份后，国内大宗原材料价格经历一轮跌势，尤其是“黑色系”，钢材、煤炭、铁矿石等原材料价格的回落，带动追踪一篮子原材料价格表现的商品综合指数跌逾4%，有望刷新半年来的单月最大跌幅。

受良好市场预期的推动，主要大宗原材料商品事实上不仅在春节前后的极淡季依然维持稳定，商品价格大多展开震荡盘整，而且早在2017年四季度，一些原材料商品表现强劲，市场呈现出淡季不淡的明显特征。

华创证券分析，一季度由于银行存在刚性配置需求，且无论是利率债还是信用债发行均未放量，因此债市一季度往往表现较好。

而现实状况是，供需形势并未如预期趋紧。西本新干线数据显示，2017年底开始，市场库存持续升高，尽管库存总量较此前高点仍有距离，但库存从钢厂转向中间商的迹象明显，包括贸易商“冬储”等放大市场需求，节后的终端需求启动也较缓慢。

钢材市场短期下跌后仍将窄幅震荡。“从1～2月钢铁供需数据来看，需求层面房地产投资增速大幅回升，但分项指标房屋新开工面积、施工面积、销售、到位资金等指标均出现回落，同时基建投资增速回落明显，市场对于旺季钢市需求的好转程度仍有担忧。”西本新干线的分析认为，供应层面粗钢产量同比环比均大幅增长，显示采暖季限产对市场供应的实际影响不及预期。

此外，作为全球第一大宗商品，油价在3月份大多时段依然维持震荡。“由于国际油价在2月份一度大跌，市场整体对原油市场整体还较谨慎，一定程度上也制约其余大宗商品市场的表现。”王超表示。

 

一些机构预计，原材料市场的下一步走势仍有待需求侧形势的明朗。“上半年是很多原材料的需求旺季，除了钢材，有色金属的铜等多个品种也将逐步进入旺季，下游的空调、电器等厂商需要在夏季来临前加强采购，市场的高预期是否能经历检验，投资者都还在等待这一需求验证的结果。”上海一家期货私募基金负责人表示。

基于以上讨论，架构隐喻在媒体话语中起到了重要的作用，能够使媒体话语更加具有说服力，达到引导和传播其价值观的目的。本文将以特朗普参加G20峰会时的新闻语篇为语料，着重分析其中的表层架构、深层架构和话语策略，旨在探索特朗普的“美国至上”政策带给其盟国的影响。

债市震荡格局下不确定性增大

本刊记者 刘玉龙／文

此外，监管或将迎来新一轮密集出台期。其中，资管新规等政策对金融行业及市场带来的影响将是深远且长远的，市场并未充分消化。

前海开源基金首席经济学家杨德龙说，过去A股对拟上市企业的盈利要求较高，股权结构也有着明确要求，这使很多有潜力的创新型企业选择到海外上市。经过多年的发展，部分企业已经发展壮大。

不过，政府工作报告强调稳健的货币政策“要松紧适度”，预计人民银行将根据调控需要和流动性形势变化，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

或许是下午喝了点茶的缘故，晚上久久不能入眠，我索性翻看手机，却无意进入露露的QQ空间。空间里的一条说说引起了我的注意：“值得纪念的一天，闺蜜小雨、好友梓轩，成功表白！”

3月，资金面延续宽松，叠加新债投标需求旺盛，刺激二级市场做多热情，债券期、现货市场震荡上涨。不过，与2月下旬债市接连上攻不同，3月以来，虽然市场仍保持了相当程度的强势，收益率曲线继续整体下移，但下行放缓、反复增多，市场参与者对后市看法明显分化。

业内人士指出，原材料市场的信心充足，更多体现出市场对2018年开工复工后的需求前景乐观。“比如钢材，业内普遍预期在大气污染防治下的限产，以及行业供给侧改革的环境下，供应量仍将持续受影响，但需求总体还会维持稳定，甚至在旺季，市场的供需形势可能会逆转。”期货市场资深投资者王超表示。

但随着二季度利率债和信用债供给双双放量，供给压力也将卷土重来。在2018年银行负债端整体趋紧的背景下，供给压力和委外赎回相叠加，对债市的负面影响也将逐步显现。

总体看，未来一段时间市场扰动因素可能增多，市场波动可能加大，多家机构建议此时追涨不如蛰伏，等待潜在资金面和供给压力释放后的机会。

国际油市加速再平衡

本刊记者 安娜／文

步入2018年，国际油价震荡走高。尽管美国页岩油厂商依然保持增产，但是从近3个月的行情看，并没有阻挡油价回升的脚步。业内人士表示，目前油市正加速再平衡，国际油价走强态势仍将延续。

“读经典，做临床”已经成为中医高等教育的共识，在经典教学中《黄帝内经》是第一门经典课程，如何使学生热爱经典，热爱中医，带领学生走入经典学习的大门，是教师应该深入思索的问题。

(1)匹配负荷原则。分布式能源系统的核心特点是能源在用户端就近利用，减少长距离输送的损失。所用燃机及余热利用设备的容量按照平均负荷配置。尽量做到电量自发自用、并网不上网，余热最大化利用。在负荷高峰期可采用常规用电设备进行调峰，如电空调、热泵等。

数据显示，截至3月22日收盘时，纽约商品交易所轻质原油近月期货合约价格收于每桶64.30美元，较月初（3月1日）上涨3.31美元；伦敦布伦特原油期货近月合约价格收于每桶68.91美元，较月初（3月1日）上涨5.08美元。

1.2.3 制订详细的训练计划 根据“日进杯”展评时间与教学实际情况，在最终确定参赛选手后，辅导团队讨论制订详细的强化训练计划，如训练时间、进程、质量要求、训练量、后勤保障、教师轮换、模拟比赛，等等，并严格执行。

由表2可知，蔗糖浓度为2%和3%时分数是最高的，说明这些浓度下的泡菜是最好的，1%和4%的居中，0浓度的评分是最低的，说明该浓度下泡菜最不好。在第12天时，各个浓度的分数都达到了最高，说明腌制后第12天即可食用。

教材，作为教学的基础，主要是通过教材的学习，来让学生理解英语知识的运用。教材有其选材要求和编排顺序,教学需要遵循教材但不囿于教材,可以突破教材原有的框架,通过补充、添加等方式，形成以教材为核心的丰富的材料“群”，让教学因这样的添加而变得厚实有内容。

业内人士表示，中东地缘政治局势紧张、美元走弱等因素，特别是主要产油国减产协议执行超预期，是支持近期国际油价走强的主要原因。

石油输出国组织（OPEC）与非OPEC的技术委员会近期对外释放消息，2月全球石油减产协议的执行率创下纪录新高，库存过剩量正在迅速缩减。

另外，政府及行业协会还应该积极举办低碳环保宣传活动，增强国民低碳意识，使企业、游客、社区居民能够在旅游的各个环节自觉践行节能减排的行动，真正实现旅游的绿色低碳可持续发展目标。

“目前，原油产量过剩情况正在加速缓解，这也引发了市场对于在2018年年底减产协议到期后是否还需要再度延长的讨论。”金联创分析师李琳说，尽管最大石油出口国沙特曾表示，希望全球的原油生产国延长他们的减产合作期限至2018年之后，但该国也表示，可能会有新形式协议出现，并非仅仅继续减少供应。

从更为广阔的视角来看，近期油价的回升有也是基于全球经济回暖的大背景。据中国石油化工集团公司经济技术研究院李展、侯晖介绍，根据IMF预测，2018年全球GDP增速将达到3.7%，同比上升约0.1%，支撑全球石油需求健康增长。

“2018 年上半年，在全球油市供需平衡的情况 下，全球对OPEC原油的需求约为3200万桶/日；进入2018年下半年以后，全球对OPEC原油的需求将增至3300万桶/日以上，若届时油价走强，部分成员国可能主动 或被迫放松减产约束（执行率下降），带动OPEC全年产量止跌回升。”李展表示。