自2011年众筹被引入我国以来，我国的众筹平台、众筹项目数和资金规模便呈几何式增长，众筹作为缓解中小企业融资难问题的主要途径得到了国家各层面的肯定与支持，李克强总理多次在政府会议和工作报告中指出要加快发展和完善多层次资本市场建设，积极促进互联网金融的健康发展，建立资本市场小额融资快速机制[1]。中国人民银行、中国证监会、中国证券业协会等部门先后出台文件明晰众筹模式在现代金融投融资中的地位和各部门的职责规范，并提出众筹融资的原则、众筹平台的设立标准以及众筹的登记备案制度等准则，特别是2015年中国人民银行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,明确众筹融资作为发展和完善多层次资本市场的有机组成部分，在鼓励和支持创新创业企业发展中具有积极作用[2]。可以说，政府的支持及逐步规范的政策环境为我国众筹发展提供了有利条件，也为众筹业的发展壮大提供了契机。笔者对搜集到的国内产品众筹数据进行分析，研究提升国内产品众筹融资成功率的途径和方法。

一、文献综述

众筹作为新兴的融资模式，其低成本、灵活高效的特性受到国内外学者的广泛关注。Colombo等学者认为,融资项目本身的特性，如融资项目所属行业、融资的期限和规模等，是影响众筹能否成功的重要因素[3]。Martens等指出,众筹项目的融资说明书是决定众筹能否成功的关键因素，特别是项目说明书中项目发起人的信息、项目运作模式、项目风险说明、资金使用情况解释说明、项目介绍详尽程度、项目介绍方式等因素对众筹项目能否成功都有重要的影响[4]。Tanya认为,众筹平台将社会公众投资商业活动的能力和新兴中小企业的资金需求有效结合，丰富了投融资的渠道和来源，缓解了新兴中小企业融资难的问题[5]。郑海超等以ELM理论为基础构建模型,分析产品众筹的融资绩效[6]。钟肖英分析了产品众筹融资过程中项目发起人和项目投资人之间因信息不对称而引发的逆向选择和道德风险问题，并从制度约束角度对此进行了探索[7]。曾江洪等结合ELM理论对产品众筹项目进行分析，在考虑产品众筹融资和营销功效的基础上分析了影响产品众筹支持者进行决策的因素[8]。综合以上研究，本文的研究旨在解决上述研究中较少涉及的产品众筹融资过程中的关注度、众筹项目话题热度等因素对众筹项目完成众筹目标的影响。

二、产品众筹成功率影响因素的实证分析

(一)指标和模型选择

随机抽取我国某大型众筹平台的部分项目数据，研究影响产品众筹成功率的因素，并采用回归分析法研究一个或多个解释变量与被解释变量间的关系。回归分析的一般模型可以表示为：

在电力市场理论中，现货电力市场交易模式是电力市场的核心内容，现货电力市场交易模式的建立，大大地提高了电力的交易量。与此同时，也有效地提高了输电的需求以及配电的利用率。基于大用户直接交易模式与二级市场电力交易模式背景下，现货电力市场交易模式比较常见。在售电企业与发电企业的交易中，具有统一的交易规则。在现货电力市场，其营销模式的建立，使现货市场的信息服务有条不紊的运行。主要包括二级电力市场与大用户直接交易市场的合作以及成本等。通过利用电力市场的服务信息，促进电力交易市场的平衡，推动新形势下电力市场营销模式的发展。

y=β0+β1 x1+β2 x2+…+βk xk+μ。

式中：y为被解释变量；x1，x2，…，xk为解释变量；β0为常数项，β1 ，β2，…，βk为解释变量的系数；μ为随机误差项。

采用众筹项目的实际募集资金数目和目标筹资额度的比率作为被解释变量，考察众筹项目类别、众筹项目关注度、话题量、点赞数、众筹项目支持者人数和投资者数额是否受限等指标对众筹成功率的影响程度。

需要特别指出的是，众筹项目类别可以综合概括为智能家居和健康生活两大类。智能家居中的众筹产品大多是方便日常生活的灯饰、小型智能家电、交通工具和智能背包等产品；健康生活类的产品主要有智能血压血糖监测仪器、母婴用品、防雾霾口罩等涉及健康生活的产品。依据投资者数额是否受限可分为有限额投资和无限额投资两类。

(二)实证分析

产品众筹作为最先引入我国的众筹融资模式，一直保持着较好的发展态势，积极促进产品众筹项目落地生根并成长壮大有利于中小微企业缓解融资困境、激活市场经济活力。可从以下几个方面提高产品众筹成功率：

为探索众筹项目的关注度、话题量、点赞数和众筹项目支持者人数等指标的共性因素，通过Bartlett球度检验(P=0.000)发现，众筹项目的关注度、话题量、点赞数和众筹项目支持者人数之间存在着较强的相关关系，KMO检验结果为0.627，超出一般因子分析规定的0.6的水平。可利用因子分析法进行降维。由表1相关矩阵特征值与贡献率可以看出，前两项因子特征值大于1，具有较强的解释能力，可将4个变量降维为2个变量。由表2可知，众筹项目支持者人数、话题量和关注度对新形成的第一因子具有较强的说服力，可以将新形成因子表述为项目热度，而点赞数能够充分解释新形成的第二因子，可以解释为投资者偏好。

 

表1 相关矩阵特征值与贡献率

  

因子特征值方差贡献率%累计贡献率/%11.89647.40547.40521.04326.06573.47030.59814.93888.40840.46411.592100.000

 

表2 因子载荷矩阵和因子得分系数矩阵

  

指标因子载荷矩阵热度投资者偏好因子得分系数矩阵热度投资者偏好支持者0.818-0.1890.431-0.181话题0.742-0.2700.391-0.259点赞数0.2030.9450.1070.906关注度0.7980.2040.4210.196

式中：y为众筹完成度；x1为众筹项目热度；x2为投资者偏好。

3.哑变量回归分析

y=0.049+0.338x1+0.1x2。

2.线性回归分析

由线性回归方程可知，众筹项目的持续热度和符合消费者偏好的项目有利于众筹资金的满额甚至超额完成。

[2] 中国人民银行,工业和信息化部,公安部,等.关于促进互联网金融健康发展的指导意见[EB/OL].(2015-07-18)[2018-01-06].http://www.gov.cn/xinwen/2015-07/18/content_2899360.html.

传统农业用水主要采用大水漫灌，这种方式不但不利于农作物生长，而且灌溉之后会导致土壤板结。从提高农业生产效益、提高水资源利用效率方面出发，需要我们积极应用先进的节水灌溉技术。现阶段农业生产过程中，应用较为频繁的节水灌溉技术主要包括微灌、喷灌、低压管道灌溉几种模式。

在因子分析的基础上，利用SPSS软件对项目热度和投资者偏好指标进行回归分析。结果发现，在95%的置信水平下，模型总体通过了F检验(P值为0.000)，常数项、热度和投资者偏好的P值分别为0.007、0.000、0.004，都通过了t检验，从而可以将众筹影响因素分析的线性回归方程表示为：

根据众筹项目投资者数额是否有上限，对投资者数额指标做了哑变量设置，将投资者数额有上限的情况规定为0，而将投资者数额没有上限的情况规定为1。通过哑变量回归可以看到，众筹活动投资者数额的限制对众筹的完成度产生了负影响，但哑变量没有通过t检验(P值为0.152)。在哑变量设置中，将智能家居设置为0，将健康生活类产品设置为1，经过分析发现，产品类别也未能通过显著性检验(P值为0.374)。说明在95%的置信水平下，众筹项目类别和众筹投资者数额是否受限对于众筹完成度的影响不显著。

综上所述，众筹项目的热度和投资者偏好对众筹能否成功有直接影响，如何有效提高广大投资者对众筹项目的关注度，使广大投资者有想法、有兴趣了解众筹项目对众筹能否取得成功有十分重要的作用。成功的话题设置是一个项目能够吸引社会群体参与讨论、了解并关注发起人的众筹项目和产品的先决条件。而迎合市场消费者需求则是产品生存的第一法则，产品众筹发起人的项目如何满足消费者偏好是众筹活动能否完成的基础条件。

此外，众筹项目类别和投资者数额是否受限等哑变量虽然没有通过回归检验，但并不表示这几个指标对于众筹项目的成功没有影响，可能由于样本数量不足、样本抽样方法不恰当或者分析方法不适应造成当前的分析结果。今后可以尝试多种样本提取方法和数据分析模型来验证众筹项目类别和投资者数额是否受限等因素对众筹项目成功率的影响。

三、促进产品众筹发展的建议

1.因子分析

(一)注重保持产品众筹项目的热度

产品众筹的热度是影响产品众筹项目能否顺利完成众筹目标的重要条件。在产品众筹项目上线前和众筹有效期限内，众筹项目的发起人需结合产品众筹项目的特点做好前期宣传和造势工作，围绕众筹产品自身的优势合理引导社会舆论和话题，保持众筹项目在众筹平台拥有足够的话题量和关注度，获得产品众筹投资者的好感，为投资者参与投资提供心理支撑。

(二)加强对消费者偏好的分析

产品众筹项目的投资者也是产品的消费者，众筹产品以消费者和市场为最终目标，研究和分析当前阶段的消费者偏好对于众筹项目意义重大。当前社会多元化的消费观和价值观决定了开发产品的适用范围和周期是有限的，众筹项目发起人在进行产品研发之前，应对当前阶段的市场消费结构和消费习惯有所了解，充分研究和挖掘产品的潜在客户群体，以便在众筹过程中，有针对性地进行介绍和推广，并不断修正和创新产品以满足消费者的市场需求。

“发明本心”是陆九渊心学的另一个核心观念。关于什么是“发明本心”没有众说纷纭的不同说法，它的含义很明确。“发明”不是“发明创造”的“发明”，“发明”是发现彰明的意思。“发明本心”就是去发现本心彰显本心。

[1] 李克强.促进多层次资本市场健康发展[EB/OL].(2016-03-07)[2018-01-07].http://news.xinhuanet.com/fortune/2016-03/07/c_128778372.html.

(三)推动众筹平台的专业化和多样性建设

在搜集资料的过程中，通过对产品众筹发展阶段和规模的分析发现，产品众筹在我国经过近7年的发展，特别是京东、淘宝等大型电商平台进军产品众筹领域后，以前混合经营的小型产品众筹平台的生存空间逐渐被挤占，小型产品众筹平台开始走向专业化，重点发展某一领域(如智能家居领域、环保生活领域)内的产品众筹项目。从2011年发展至今，产品众筹项目的范围也逐渐从最初的音乐唱片、演出门票等扩展到现代生活多方面，产品众筹项目多样性的特点不断显现。因此，注重专业化和多样性是未来产品众筹发展的重要支撑。

参考文献：

上帝偏爱亚伯的供品，这意味着“祭烟馨香，最受耶和华喜欢”，上帝更喜欢吃烧肉的烟！所以，后来摩西规定一定要杀大量的牺牲以满足上帝。这也无意中泄露：引起该隐不满而杀弟的是上帝偏心——至少起因之一在上帝自己！另外，该隐诛弟的故事说明，第一，该隐诛弟是《摩西五经》中记录的人类第一次犯罪，在此之前肯定还有犯罪没有被记录下来。第二，当时人类还没有法律，对于这种杀人罪还没有明确的惩处办法。第三，上帝因为一两个人犯罪而用大洪水惩处所有的人，这是不公平的。谁作恶谁受罚才是公平的。

(2)政府激励无效，开发商投资建设普通房，开发商选择建设普通房时所得到的收益为A1，此时政府获得收益为B1。政府无激励措施但开发商选择尝试建设被动房，政府获得的收益为B2。

“也行！也是该给向南买个房子了，我手上收的礼金，还有个一万多，把老家的房子一卖，也总有个一两万……找三叔借点儿，找四姨借点儿……”妈倒开始盘算了，“也差不多能有四万多了……”

当所有支管按照设计流量正常运行时，持压稳压阀阀前压力低于阀门设定压力，阀门处于关闭状态，使阀前自动维持一定背压，防止末端压力过低影响分支管流量；当支管用水量减小，持压稳压阀阀前压力上升，超过持压稳压阀设定压力时，阀门自动打开，泄放多余的流量。当发生关阀水锤时，持压稳压阀可具有泄压阀的功能，及时泄放管道内多余的压力，降低水锤危害。

[3] COLOMBO M G,FRANZONI C,LAMASTRAC C.Internal social capital and the attraction of early contributions in crowdfunding[J].Entrepreneurship Theory and Practice, 2015,39(1):70-95.

[4] MARTENS M L,JENNINGS P D.Do the stories they tell get them the money they need? The role of entrepreneurial narratives in resource acquisition[J].Academy of Management Journal,2007,50(5):1107-1132.

[5] TANYA P.What is crowdfunding and how does it benefit the economy[EB/OL]. (2012-11-27)[2018-01-07]. https://www.forbes.com/sites/tanyaprive/2012/11/27/what-is-crowdfunding-and-how-does-it-benefit-the-economy/#65d59cbebe63.

[6] 郑海超,齐子豪,伍晶,等.产品众筹项目融资绩效的影响因素研究:ELM理论视角[J].电子科技大学学报(社会科学版),2015,17(1):45-50.

[7] 钟肖英.产品众筹中逆向选择和道德风险规制问题研究[J].企业经济，2017，37(3)：156-160.

从林木生长发育阶段的不同，可以看出其内在价值的不同。因此，核算林木资源资产经济价值时，应选择与之相适应的核算方法。

[8] 曾江洪，肖芳，姜泰羽.基于EML理论的产品众筹支持者决策行为影响因素研究[J].中南大学学报(社会科学版),2017,23(4):102-109.