党的十八届三中全会《决定》中提出，把国有资本、集体资本和非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，作为我国基本经济制度的重要实现形式。2015年8月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，明确了新时期推进国企改革的总体方略和路线图。2015年9月，国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，提出了混改的总体要求和实施意见，此后国务院国资委等部门相继出台了一系列相关配套政策，有力推动了国企混合所有制改革落地。国企混改在中央企业和地方国有企业层面的深入推进，为商业银行创新转型发展提供了新的机遇。紧密围绕国企混改中的金融需求，发挥商业银行在客户、产品和服务等方面的独特优势，支持和推动国企混改向纵深发展，商业银行责无旁贷。

Immediately the nearly two hundred children assumed the‘Qi Building Stance’position.

一、商业银行支持国企混改的重点方向

（一）支持战略性新兴产业

经济学家熊彼特提出，新兴的重大科学发现与技术发明会以创造性破坏（creative destruction）的方式对原有的生产与消费方式形成颠覆性的冲击。人类历史上出现的多个颠覆性科技创新是触发与造就历次工业革命的核心驱动因素，这些科技创新在破环与重构传统产业的同时，也促使新兴产业得以诞生并发展壮大，最终以更新颖、更高质、更低成本的方式满足人民群众日益增长的美好生活需要。近年来，以新一代信息技术为核心，多源多领域的科技创新在全球范围内不断涌现，正在汇聚为引发新一轮工业革命的科技创新集群。根据我国《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重将达到15%，将形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意五个产值规模达10万亿元级的经济增长新支柱和新引擎。同时，上述规划中提出，要在战略性新兴产业领域国有企业中率先进行混合所有制改革试点示范，开展混合所有制企业员工持股试点。

“互联网+”为农业发展提供了大量创业机遇和平台。在田园综合体的发展过程中需要农民的参与，在发展过程中，农业经营参与者加入到家庭农场、农村合作社等组织中，通过合作参与，可以在一定程度上解决某些农业就业和生产问题，通过股权分红、租赁等方式可以增加农民收入。“互联网+”技术将农业生产过程中所需要的配套资源进行整合和配置，让特色农业发展基地和农产品生产企业之间构建联系网络[12]，有效的在农业科技研究推广人员和农业生产主体之间建立联系，能显著提高农村经济活力，对农业科学研究的发展也大有裨益，发挥劳动、土地、资本等资源的最大价值。

对于商业银行来说，支持和参与战略性新兴产业领域国有企业的混改，具有重要意义。一方面，支持战略性新兴产业发展是商业银行履行服务实体经济使命的必然要求，而混改是增强国有企业活力和推动产业发展的关键举措。另一方面，新兴产业快速发展中涌现的新技术、新模式和新业态，衍生了大量的新型金融服务需求。商业银行参与新兴产业领域的混改项目，有利于加快金融创新和资产结构调整步伐，为自身的创新转型升级提供坚实支撑。

（二）支持传统优势产业转型升级

国有企业实现混改后，企业的股权结构、公司治理机制和财务状况等方面将产生重大变化，企业的资金管理体系也需因应此类变化而进行调整和再造。在后混改时期，商业银行可通过向客户提供包括现金管理在内的定制化服务，满足客户在账户管理、代收代付、票据托管、电子票据、资金归集、集中支付和风险管理等方面的多元化现金管理需求，有效帮助企业管理现金资源、改善流动性状况、降低财务成本和风险。

2016年4月，银监会等三部委启动了“投贷联动”试点，拟由10家试点银行设立投资功能子公司和科技金融专营机构，在试点地区面向科技创新企业开展股权投资并实现投贷联动。目前，已有多家试点银行开展了多种形式的投贷联动业务探索，逐渐形成了一批有代表性的应用案例。根据投贷顺序划分，业务模式主要包括先投后贷和先贷后投。一是先投后贷，即先由股权投资机构对科创企业进行股权投资，待企业成长到一定规模后再由银行发放贷款，此模式较为适于种子期或初创期科创企业。二是先贷后投，即银行向科创类企业发放贷款的同时，与企业签订认股权协议，规定在未来一段时间内可以约定的行权条件认购企业股份，较为适于具有较大发展潜力的成长期科创企业。在此模式下，银行可在获得利息收入的同时，分享企业估值增长带来的股权收益。例如，北京银行联合其子公司北银丰业在某企业开展了投贷联动业务，在债权端由北京银行为企业增加一笔纯信用500万元授信支持，在股权端由北银丰业与企业达成认股权协议，在2年行权期限内可按照行权条件购买2.8%的企业股份。根据投贷联动的参与机构类型划分，包括外部联动和内部联动两种类型，前者即银行与外部风险投资基金等机构合作实现投贷联动，后者即银行与其投资功能子公司或集团下属企业通过分工协同实现投贷联动。例如，2016年10月，中国银行天津分行在向一家医疗器械企业发放信用贷款的同时，由中银国际对该企业进行了股权投资。实践中，投贷联动或可试用于国企混改项目，国有科技型企业作为我国科技创新领域的国家队，具有突出的科研实力和众多优质科研成果，可通过投贷联动机制进一步加快其科研成果产业化速度，实现商业银行与国有科技型企业的共同成长。

（三）支持国家发展战略和供给侧改革

国企混改前期主要涉及寻找交易对手、尽职调查、设计交易架构特别是撮合交易等投行类业务，而商业银行所具有的独特优势有利于承担卖方或买方财务顾问角色。一是商业银行具备较强的客户资源优势，能够为参与混改的国有企业和民营企业搭建投资桥梁，既可为卖方寻找符合混改资质条件要求的潜在投资者，也可为买方筛选符合其投资要求的国企混改项目。例如，在中石化子公司的混合所有制改革中，工商银行为中石化找到并成功引入了多家战略投资者。二是商业银行具备一定的信息优势，能够使卖方对意向投资者的资金实力和信用状况，或者意向投资者对国企混改项目的投资价值等有更为全面深入的了解，从而有效降低买卖双方的信息不对称程度。此外，商业银行还可通过多种方式提高交易的成功率。例如，银行可为买方出具参与混改投标所需的资信证明或融资保函，以及会同会计师、资产评估等中介机构对标的股权进行价值评估等。三是商业银行具有较强的金融资源优势。目前，商业银行开展综合化经营的趋势日趋凸显，部分银行已通过海外子公司、与控股股东下属金融机构联动等方式，直接或间接开展涵盖证券、信托、保险等在内的混业经营，有利于向客户提供国企混改的一揽子解决方案。

商业银行可根据国企混改项目需求，向买方提供包括并购贷款、并购债和并购基金等在内的并购融资产品。其中，并购贷款是目前唯一可用于支持股本权益性融资的信贷类产品，按照《商业银行并购贷款风险管理指引》，并购贷款仅可支持控制型收购，且需满足金额不超过交易总价款60%等要求，较为适于出让控股权的国企混改项目，如农行、交行和建行共同向上市公司陆家嘴发放了用于收购陆家嘴金融发展有限公司88.2%股权的并购贷款。对于引入战略投资者参股等不宜发放并购贷款的国企混改项目，商业银行也可在满足合规和风控要求的前提下，通过理财资金认购并购基金份额的方式支持买方参与混改项目。此外，如买方通过银行间市场交易商协会发行用于国企混改项目的并购债，商业银行既可提供并购债券承销发行服务，也可通过理财资金投资并购债。

二、商业银行支持国企混改的可选路径

围绕上述支持国企混改的重点方向，商业银行应积极对接国企混改的金融需求，可在混改前期重点切入投行业务，中期以并购融资、产业基金和投贷联动为抓手，后期跟进资金管理等业务，为客户提供贯穿混改全周期的定制化综合金融服务解决方案。

（一）投行业务

党的十八大以来，随着“一带一路”、京津冀协同发展等重大国家战略和供给侧改革的全面实施，人民银行、银监会等部门对金融机构支持国家战略提出了明确要求，提出商业银行要大力支持京津冀协同发展、长江经济带发展，并在风险可控前提下为“一带一路”建设提供长期、稳定、可持续的金融服务。商业银行应结合国家战略和重点改革领域，积极支持对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的项目和工程，例如能源、交通、水利等重大基础设施领域，以及城市轨道交通、地下管廊、供水供电等城市建设领域。具体实践中，已有多家商业银行通过与国有资本、民营资本合作等方式支持重点行业和领域的国企混改。例如，工商银行等12家金融机构和京津冀城际铁路投资有限公司共同成立了京津冀城际铁路发展基金，中信银行联合中信集团旗下公司共同发起设立了“一带一路”基金等。

近年来，通过发起和投资产业基金来提升综合服务能力和价值创造能力，已成为商业银行转型的重点战略方向之一。目前，商业银行投资产业基金的模式主要包括曲线参与和间接参与两类：一是曲线参与模式。银行通过控股子公司方式开展股权投资业务，例如，工银国际、交银国际等国有大行的海外子公司均具有开展股权直投业务的资质，能够通过与母公司的分工协同参与产业基金；二是间接参与模式。商业银行发行理财产品筹集资金后，以信托或资管计划等方式投资产业基金，最后通过项目清算、远期回购等方式实现投资收益并退出。2017年4月，京津冀城际铁路投资有限公司联合12家金融机构成立了京津冀城际铁路发展基金，基金采用有限合伙制，首期募集规模600亿元。工商银行作为基金单一最大投资人出资80亿元，并为基金提供包括现金管理、项目银团贷款、日常结算等在内的多元金融服务。2017年8月，国调基金（中国国有企业结构调整基金）联合工商银行、国富资本发起成立了北京国调混改投资基金，重点支持新兴产业及传统产业中处于领先地位并拥有技术创新能力的央企及地方国企混改项目。

（二）并购融资

基于传统永春老醋的酿造工艺，黄祖新等[30]将液态深层发酵技术应用于永春老醋的生产酿造中，并确定永春老醋液态深层发酵的最佳工艺条件[31]。工艺流程如下：

（三）参与产业基金

推荐理由:他不怕高，是第一个专注拍摄喜马拉雅无人区的摄影师；他不怕苦，100多次深入西藏，单人单车环行中国西部边境；他不怕死，数次与死神擦肩而过。世界极高山摄影师、户外探险专家李国平先生，一年中有2/3的时间待在青藏高原，在西部无人区行走20多年。让我们跟随《喜马拉雅孤影》，去体探寻作者的心路历程和领略视角独特的西部秘境。

（四）投贷联动

传统产业国有企业转型的主要路径是由粗放型转向集约型、由资源消耗型转向资源节约型、由环境污染型转向环境友好型、由低附加值转向高附加值、由投资驱动型转向创新驱动型。这也意味着，企业不仅要实现产品、工艺、功能等方面的升级换代，更需完成资本和公司治理层面的改革，首当其冲者即为混合所有制改革，商业银行则可通过多种方式参与这一进程。例如，2016年8月，建设银行与武钢集团签订了去杠杆业务合作框架协议，双方共同设立两只总规模达240亿元的转型发展基金，支持武钢集团转型升级和降低资产负债率，具体举措包括直接投资武钢集团子公司股权、承接武钢集团到期债务等。

（五）现金管理

与战略性新兴产业相比，传统优势产业一般以区域性的资源、劳动力等要素为支撑，并依托产业规模较大、利税收入较高和就业拉动效应较强等因素影响成为区域经济社会发展的支柱产业。当前，传统优势产业国有企业正在面临来自市场、产品、人才和管理等方面的多重挑战，是当前“三去一降一补”供给侧改革政策的重点目标行业，转型升级任务繁重。同时，在商业银行资产配置中与传统优势产业相关的资产占比仍然较高，传统产业转型升级的成效在相当程度上决定着商业银行经营绩效和不良率水平的高低。

对于一组输入数大于14的ITC99和MCNC电路，算法1、算法3、算法4以及ACE2.0的功耗计算结果如表2所示，其中的Ed和Es也分别为100个MPRM电路动态功耗以及静态功耗计算结果的平均值，Es的单位是μA.其中最后一行的“总体平均”指的是实验所用1000个MPRM电路功耗计算结果的平均值.

三、天津市属法人银行支持国企混改的策略建议

天津市第十一次党代会报告中提出，全面推进国有企业混合所有制改革，支持中央企业深度融入地方经济发展，鼓励民营企业参与国有企业改革。市国资委印发的《市管企业国有资本布局和发展“十三五”规划纲要》中，对天津市国有资本布局、混改目标及重点领域等作出了总体部署。国有资本布局方面，《纲要》中提出，要重点向战略性新兴产业及现代制造业、现代服务业、公共产品和公共服务业、基础设施建设四大领域发展。混改总体目标方面，除涉及国家安全领域外，十三五期间市属国有企业要全部实现混改，鼓励竞争类企业社会资本参股控股，建立以市场化、专业化、国际化为导向的国有企业经营机制。重点领域方面，提出要稳妥推进公益性国有企业混改、全面推进竞争性国有企业混改、统筹推进要素剥离重组、提高国有资产证券化水平。对于天津市属法人银行来说，支持市属国有企业混改，更是履行政治责任、经济责任和社会责任的重要体现，应结合银行自身经营特点和优势，在满足合规和风控前提下，积极参与国企混改项目。具体建议如下。

（一）力争突破重点项目，形成示范效应

本轮国企混改涉及的产业领域众多，且不同混改项目间存在较高的异质性，使国企混改方案呈现出显著的个性化特征，为商业银行支持混改提出了挑战。特别是与国有大型银行相比，市属法人银行的资产规模较小，可供调配的金融资源也相对有限。在此情境下，建议市属法人银行集中优势资源，重点跟踪产业发展前景好、企业综合实力强的国企混改项目，紧密围绕项目需求为客户量身打造混改金融服务个性化方案，力争通过签约和服务重点项目，迅速积累经验并形成混改业务模型，打造混改示范性案例。

（二）加强与市属国资平台公司的战略合作

为落实市委、市政府建立国有资本投资运营平台，强力推进国企混改的部署要求，市国资委先后牵头成立了天津国有资本投资运营有限公司、天津津诚国有资本投资运营有限公司等平台型公司。市属国资平台公司担负着混改操盘手、国有资本运营工作台、国资管理履职助推器等方面的重要职能，市属法人银行可通过与国资平台公司建立战略合作关系的方式参与和支持混改。例如，双方可共同发起设立混改投资基金，由于目前市属法人银行多未持有股权投资类牌照，可通过理财资金对接信托计划后，再以优先级有限合伙人（LP）的身份与平台公司共同发起基金，并重点对市属国企混改项目进行投资。

（三）强化与大型银行及其他机构的业务协同

大型国企混改项目多涉及较大规模的资金投入和较为复杂的金融服务需求，市属法人银行往往难以独立承担，一是受限于资产规模和单一客户集中度指标等风控要求，可向单一混改项目投入的资金规模有限；二是直接或间接持有的非银金融机构牌照相对较少，难以满足混改项目的多元金融服务需求。因此，市属法人银行可通过与国有大型银行、全国性股份制银行等进行合作，以银团贷款的方式满足大型混改项目资金需求。同时，可与券商、信托、保险、资产评估等机构合作，为混改项目提供综合金融服务。此外，市属法人银行还可与海河产业基金等股权投资机构进行合作，通过共同建立投资基金等方式支持国企混改项目。