奶业发展关系到居民膳食结构的改善和国民体质的增强，国内外都非常关注。特别是2008年我国发生了“三聚氰胺”事件后，党和政府高度重视，积极出台相关政策，保护扶持奶产业，使得我国奶业获得了前所未有的发展。2017年，农业部等五部委联合颁布的《全国奶业发展规划（2016-2020年）》指出，奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，是农业现代化的标志性产业。大力推进奶业供给侧结构性改革，加快转变奶业生产方式，提升奶业规模化、组织化、标准化、品牌化、一体化水平，走绿色奶业发展之路，是今后一个时期我国奶业发展的重要目标。[1]奶业的发展离不开金融的支持，经过多年的探索实践，形成了多种奶业发展金融扶持模式，对其运行特征与经验进行总结，并从中提炼出具有代表性、指导性、可操作性的政策措施，对于进一步制定奶业发展金融政策、推动奶业的跨越式发展具有重要意义。

一、龙江银行的金融服务模式——“牧场贷”

（一）龙江银行开发“牧场贷”的背景

龙江银行是黑龙江省的一家城市商业银行，成立于2009年11月。黑龙江省是畜牧业大省，奶牛养殖数量、生鲜乳产出数量以及乳品加工量，在全国均处于领先地位。为贯彻落实《黑龙江省人民政府关于加快现代畜牧产业发展的意见》，实施“扶持建设一批奶牛、肉牛和生猪标准化规模养殖场”的发展工程，龙江银行立足黑龙江省奶产业链条完成的经济条件和政策推动，积极致力于发展奶产业链金融，“城市吸储、反哺三农”，为产业链各节点客户提供优质、专业、高效的金融服务。龙江银行依托资金和信息、技术的优势，运用金融支持产业化的思路和全产业链视角，全面配套产业资金，创新研发了支持养殖牧场的专项产品——“牧场贷”。

（二）“牧场贷”的运营模式

首先将牧场按照不同运营阶段进一步细分，即包括牧场建设阶段、牧场建成后至生物资产进场前阶段、生物资产进场后至产生主营收入前阶段、产生主营收入后阶段。针对四个阶段养殖场的需求，综合运用养殖场固定资产抵押、财政补贴资金搭桥、生物资产抵押、应收账款融资等方式，盘活养殖场资产，满足养殖场生命周期各个节点的金融需求，实现金融需求全覆盖。该运营模式如表1所示。

进入8月下旬，尿素价格在前期触底之后强势反弹，连续两周持续上涨大有重回2000元/吨之势，而支撑尿素再次冲高的因素就是行业开工率的低位。经历了连续两周上涨之后，本周尿素价格涨势放缓，虽然工厂待发订单较多，挺价意识强烈，但下游的心态已有些许变化，就算前期有抄底和追涨操作的经销商，也逐渐摆出谨慎的姿态。本轮行情的天花板究竟在哪是当下经销商所关心的问题。

 

表1　“牧场贷”的运营模式

  

资料来源：龙江银行网站

 

牧场建设阶段牧场进牛阶段初始运营阶段运营成熟阶段经营困难或升级改造阶段项目抵押：已办理权证、能够办理抵押登记手续的牧场，以牧场固定资产作为抵押，为其提供固定资产贷款搭桥贷款：对纳入补贴项目录的牧场建设项目，通过财政补贴资金搭桥，为其提供奶牛、基础母牛采购资金活体抵押贷款：奶牛、基础母牛进场后，办理活体抵押、按月发放流动资金，采购青贮及饲料应收账款质押贷款及青贮贷款：基于应收奶款的应收账款质押贷款；青贮年储贷款，按月分期还款并购、技改贷款：并购困难牧场的并购款和技改贷款；观光牧场体验区、环境改造贷款；粪污还田贷款

（三）“牧场贷”的贷款担保方式

龙江银行不仅积极创新信贷模式、研发信贷产品，还在担保方式上进行创新。通过活体畜禽抵押、业务差额担保、圈舍抵押结合专业担保公司担保、核心企业担保等方式担保，支持畜禽养殖的发展。同时，积极与黑龙江省畜牧兽医局合作，共同设计了针对黑龙江省内132家奶牛示范牧场的综合金融支持方案。在与齐齐哈尔市畜牧兽医局的合作中，共同推出新模式，以牛舍、养殖设施抵押，由地方政府搭建流转平台，降低抵押物的处置风险，创新担保方式，较好地支持了奶牛示范牧场项目的推进。“牧场贷”的主要业务担保方式如表2所示。

（四）“牧场贷”取得的成效

金融部门的积极创新带来了良好的经济效益和社会效益。通过产业化运作，在降低银行的运营成本，提高抗风险能力的同时，开拓了新的业务品种，增加了客户群，带动了对公存款、网银业务量的增加，提高了银行创收能力，截至2017年3月末，牧场贷款余额达3.99亿元。对于牧场而言，盘活了养殖场的生物资产、应收账款等，并从根本上解决了养殖牧场贷款难、贷款贵的问题，在一定程度上促进了养殖牧场建设标准的规范及环保和排污能力的提高，同时关注食品安全，也促进了牛奶品质的提高。因此，牧场贷产品的开发，创新了金融服务模式，对黑龙江省奶牛养殖产业以及整个产业链起到了重大推动作用。

 

表2　“牧场贷”担保方式

  

资料来源：龙江银行网站

 

贷款担保方式具体内容项目资产抵押租赁（承包）的土地的抵押率不超过50%；地上建筑物的抵押率不超过40%；机器设备的抵押率不超过30%下游乳制品生产企业保证信用等级不低于AA-级，目前仅限于蒙牛、完达山、雀巢、光明、贝因美、飞鹤、龙丹、红星等9家乳制品生产企业生物资产抵押生物资产抵押范围包括规模养殖企业的奶牛、基础母牛、肉牛；生物资产抵押贷款额度确定；生物资产评估价值的60%与保险金额的80%就低原则确定。计价价值以最近3年平均市场价和最近3个月的平均市场价二者中较低者确定拟抵押生物资产的价值财政补贴资金搭桥贷款模式申请财政补贴资金搭桥贷款应为已纳入黑龙江省畜牧兽医局标准化牧场补贴目录；借款人需在龙江银行开立还款专用账户，此账户专用于轨迹牧场与乳品企业的销售结算资金，政府补贴资金等；牧场和当地县级财政部门应出具书面承诺将政府补贴资金存入借款人在该银行开立的专用还款账户，用于偿还龙江银行贷款的本金及利息下游乳品企业应收账款质押取得乳品企业承诺；在人民银行应收帐款登记公示系统登记

二、宜信公司的“活体租赁”模式

（一）“活体租赁”的由来

“活体租赁”是由宜信公司旗下宜信普惠融资租赁公司研发并推广的一项金融服务创新产品，这是国内融资租赁行业首次尝试“活体租赁”这一业务模式，开创了以生物性资产为租赁标的物的行业先河。宜信公司作为国内互联网金融P2P的领军企业，以实现“金融服务农村实体经济”为目标，立足于小微企业和农户的信用特征和融资需求，打造农村金融云平台和金融服务生态圈，全面服务于农业供给侧结构性改革和现代农业发展。

万松彤介绍，清江传统鱼类有80多种，其中许多是流水生境的鱼类。随着筑坝截流，这些流水鱼消亡不少。另外养殖业让鱼类也有所增加，这种新的生物生态关系，如何保持和谐稳定，这也是未来保护要关注的方面。

（二）奶牛“活体租赁”的运营模式

2015年，宜信普惠融资租赁公司与河北省滦县军英畜牧有限责任公司签署合作协议，为200头泌乳牛办理了售后回租业务，这是宜信“活体租赁”业务的首单合作项目。[3]奶牛“活体租赁”业务就是奶牛养殖企业将奶牛卖给宜信租赁公司，奶牛养殖企业获得全部价款，然后再通过租赁的形式将奶牛租回来使用，宜信租赁公司拥有奶牛所有权。如图1所示。

干扰现象常见于心律失常患者。它是指心脏传导系统在发放激动或被其他部位的激动通过后，在一定时间内处于不应期，此时对接踵而来的激动或表现出不能应激(称完全性或绝对性干扰)，或表现出应激异常缓慢(称不完全性或相对性干扰)。这种因生理性不应期而造成的传导障碍，被称为“干扰性传导障碍”。

  

图1　奶牛“活体租赁”运行模式

（三）奶牛“活体租赁”模式的特征

1.融资门槛较低，融资期限长

唐山军英牧场因牧场升级改造缺乏资金，又难以获得银行贷款，便与宜信租赁公司合作，采取售后租回的方式，实现了融资。相比贷款方式，这种融资租赁方式融资门槛较低，虽然成本会略高一些，但却让企业摆脱了融资困境，盘活了养殖企业被奶牛长期占用的资金，降低了企业的资金压力。因此，与商业银行信贷融资相比，“活体租赁”具有明显的门槛低、融资期限长的特征。

2.融资租赁公司面临的融资风险相对较低

中鼎牧场公司年报显示，2016年中鼎实现营收10.25亿元，同比增长121.15%；净利润达到3 801.53万元，实现扭亏为盈，同比增长141.40%；经营活动现金流净值增至1.58亿元，总资产突破30亿元[4]。经中鼎托管的奶牛牧场，通过养殖管理、技术改进和供应链等方面的全面优化，单产平均提升30%，单头牛运营费用率、租金费用率、人员费用率下降，饲喂成本下降13.42%，毛利率提升到24.30%，比上期提高了3.07个百分点[4]。中鼎牧场成功之处在于整合中的管理升级，降本增效。养殖户旱涝保收，获得了稳定收益，中鼎牧业从管理提升中找到了发展空间，加工企业和主管部门降低了对奶源的管理难度，消费者获得了品质更有保障的牛奶产品，实现了产业链和利益链的和谐共赢，取得了良好的社会效益。中鼎牧业关注的是拥有几百头牛的中小牧场，可以重点针对城市周边、紧邻消费市场和加工工厂的牧场进行整合优化和转型升级，提升原奶品质，实现“产地销、销地产”，为优质乳业的发展打下良好的基础。

与活体抵押相比，“活体租赁”使得租赁公司面临的违约风险相对较小。在活体抵押融资过程中，一旦发生养殖企业违约，银行在处理活体抵押物方面缺乏效率，银行则面临较大的损失风险。[2]但是，“活体租赁”从理论上讲，租赁物的所有权归属于融资租赁公司，而融资企业仅具有使用权，一旦发生违约，租赁公司可以全权支配租赁物，处置效率高，公司面临的损失风险较小。而活体抵押在融资的过程中，需要相关公司对抵押物进行评估并担保，一方面提高了融资成本，另一方面活体抵押的相关担保制度并不完善，审批手续繁杂，时间周期较长，严重影响融资的进程。因此，活体租赁相对于活体抵押来说更具优势。

3.奶牛“活体租赁”的风险控制很严格

与一般的设备租赁相比，生物融资会给租赁公司带来更大的不可预知的风险。因为生物租赁产品会面临着自身生命延续的可能性和市场价格波动的双重风险。基于此，宜信租赁公司为奶牛活体租赁业务制定了严格的风险控制措施：一是严格遵守分散风险原则，即单户融资额不得超过宜信融资租赁公司注册资本的5%，避免单一客户风险集中度过高；二是遵守设置观察期的制度，即一个奶牛活体融资租赁项目要坚持3个月左右的观察期，期间要观察奶牛的生长发育、养殖企业的饲养能力及其他管理能力、企业存续发展能力等基本指标，换句话说，等一个项目进入比较成熟的时期之后，公司再继续推进和规模化铺开更多的活体租赁项目。

（四）奶牛“活体租赁”模式的实施效果

义乌出口跨境电商企业在高速增长的同时，也面临着诸多不利因素。调查数据显示，10人以下跨境电商企业占66.67%，100人以上企业不到5%，运营时间超过3年企业少于30%，年交易额在人民币1000万元以内企业有70.37%，年销售额到达亿元的企业不足10%。与杭州、上海、深圳等地区的企业相比，义乌中小跨境电商出口企业数量多规模小，经营过程中要承担更高概率和更深程度的风险，因此，如何促进中小企业做大做强成为出口跨境电商的重要研究内容之一。

三、中鼎牧业“托管模式”下的资本融资

（一）中鼎牧业的“托管模式”

1.中鼎牧业简介

而且今年，我们还很高兴邀请到了专攻新西兰葡萄酒的专家，刘玲女士辅助David作翻译讲解。David的专业讲解，刘玲老师在翻译之余也时不时抛出自己的经验和种种干货，让参与嘉宾赞声连连。也难怪有嘉宾表示：“内容很多干货。看得出大师选酒很用心。每款酒都能代表产区特色、品种风格，哪怕是同样品种，不同酒款的特色也很鲜明，让我们深入感受到，个性新西兰，何止长相思。”

奶产业的金融服务特征存在着投资规模大、流动资金需求多、抵押品难保证等特征，如果缺少政策担保，银行的积极性就会大打折扣。龙江银行“牧场贷”模式的推进，就是在政府的大力支持与撮合下，在与担保机构、畜牧兽医机构、地方产权交易机构的合作机制的基础上，龙江银行成功设计了针对黑龙江省内132家奶牛示范牧场的综合金融支持方案。由地方政府参与搭建的流转平台，为牛舍、养殖设施等抵押品的处置提供了合理渠道，解决了银行贷款的后顾之忧。

活动结束后，参与活动的孕妈妈都获得《妈妈宝宝》杂志提供的精美期刊，以及百洛多用护肤油和法贝儿提供的精致礼品。

2.中鼎牧业的“托管模式”

（1）立足于国家层面，站在航空行业战略发展的高度，明确航空用金属材料标准化工作的重要性，树立并贯彻新发展理念，指明标准化工作发展方向，建立科学的工作推进机制。

经过多年摸索及探究，中鼎牧业深知历次奶业风波问题大多出在奶源上，尤其是组织化程度低、管理水平低、养殖效益低、奶牛存栏量却占全国70%的中小牧场。据此，中鼎牧业与更多的中小牧场建立托管合作关系。即中鼎牧业与养殖户签订承包托管、技术托管、股权合作等不同方式的10年以上合约，发挥公司技术、管理和资源等方面的优势，对托管的中小牧场实行统一管理，建立利益共享机制，实现奶牛养殖产业的转型升级。

活体租赁能够为奶牛养殖企业带来更多的流动资金，摆脱养殖企业固定资金占用过多、时间过长而周转使用的流动资金不足的长期困扰，因而，奶牛活体租赁改善了企业的资产负债状况，增强了企业资金的流动性，同时企业还可以享受税收优惠。

中鼎牧业托管模式的运行，离不开强大的社会资本力量的支持。中鼎牧业是国内首家成立初期即引入融资机构的专业牧场管理公司。一是风险资本的支持，2015年3月10日，中鼎牧业获得鼎晖投资基金等投资机构在内的4亿元资金注入，其中鼎晖投资出资1.4亿元，其他产业机构和个人出资2.6亿元。二是上市融资，2016年1月，公司获得创业板上市资格，首批获得2亿多元的融资规模。2016年三次增发股票，获得融资4.3亿元，作为“国家队”的国投高新、中粮信托等纷纷加入，不仅给养牛业注入了信心和动力，也肯定了中鼎作为“整合养牛业极佳杠杆”的行业价值。三是产业投资基金支持。2017年9月29日，中鼎牧业发布公告，拟向中央企业贫困地区产业投资基金（简称“央企基金”）定向发行股份，拟募集资金1.52亿元，资金投向是牧场投资和补充流动资金。中鼎牧业未来发展的一个重要目标就是进一步利用资本市场的投资并购以及产业重组，实现产业链延伸，发挥产业链管理优势，推进主板IPO进程，为奶业可持续发展和提升国际竞争力奠定坚实基础。

  

图3　中鼎牧业的“托管模式”

（二）中鼎牧业“托管模式”下的资本融资

具体而言，对于托管的小区和中小型牧场，中鼎牧业统一派遣管理人员，由来自大型企业、拥有10年以上奶牛养殖与管理经验的中鼎团队，对牧场日常运营进行实际上的管控，实行采购供应统一、管理标准统一、技术研发统一、疫病防疫体系统一、资金配置统一、销售统一的“六统一”管理模式，提升奶源基地的专业化程度和标准化建设，确保奶源品质，提升养殖效益，推动奶业升级，增强国产奶业的综合竞争力。中鼎牧业的“托管模式”如表3所示。

 

表4　中鼎牧业获得的部分资本支持

  

资料来源：百度搜索资料汇总

 

投资方式项目及其内容风险投资2015年3月10日，在华北地区推广中小牧场“托管”的中鼎牧业宣布，获得鼎晖投资基金等投资机构在内的4亿元资金注入，其中鼎晖投资出资1.4亿元。这是中鼎牧业成立以来的首轮融资资本市场融资2016年1月12日新三板挂牌上市，获得2亿多元的上市融资2016年三次增发股票：3月25日，募集资金1.65亿元；19月5日，募集资金1.36亿元；11月14日，募集资金1.27亿元产业投资基金2017年9月29日，中鼎牧业发布公告，拟向中央企业贫困地区产业投资基金（简称“央企基金”）定向发行股份，拟募集资金1.52亿元，资金投向是牧场投资和补充流动资金

（三）“托管模式”取得的成效

空调制冷技术的诞生一直是建筑技术发展史上的一大进步。然而，由于人们过度依赖空调和无限制的使用，环境污染不断增加。因此，在此前提下，自然通风已成为当今广泛使用的技术设施。使用自然通风的目的是为了更换一些空调，减少能量损失和污染。自然通风，可以提供新鲜的空气，并在过度的季节进行冷却，甚至可以在空调的寒冷季节进行夜间通风。这也可以有效的减少箱体家具的热量积累，减少空调第二天开启所需的负荷。因此，在设计时，设计师需要对自然通风通道进行详细的设计，注意它是否妨碍自然通风，并在设计过程中为自然通风创造良好的通风条件。

四、对奶业金融发展的几点启示

（一）政府推动是奶业金融发展的有力保障

中鼎联合牧业股份有限公司（简称中鼎牧业）是一家从事奶牛养殖和牧业管理的股份制企业，成立于2013年5月。与很多养殖企业不同，中鼎牧业不是通过新建牧场进行“增量提升”，而是把目光聚焦在更多现存的中小牧场，通过对其进行“存量整合”实现规模化经营与管理。截至目前，中鼎牧业已在全国整合牧场150多座，签约奶牛存栏数13万头，日产鲜奶1 100吨，排名中国牧业前5强，成为全国规模最大的创新型奶农合作社。

（二）积极与大企业合作，是奶业金融走向产融结合的有益尝试和创新动力

近年来，我国金融业发展具有显著的产融结合趋势。龙江银行通过与中粮饲料等大型饲料企业合作，为养殖企业开发饲料销售返利质押、未来货权抵押等金融服务创新产品；与专业担保公司合作，开发专业担保公司保证等担保产品。另外，龙江银行与中鼎联合牧业、中粮饲料、伊利乳业合作，共同出资建设融资担保平台，为解决中小牧场缺乏合格抵押品的问题进行了大量的创新与尝试。

（三）创新会给金融服务带来更多的机会

在中小牧场面临发展困境的大环境下，整合即为创新。中鼎牧业的整合创新模式被政府部门称之为“奶业转型升级中难得的亮点”。在其成功整合的感召下，吸引到更多的合作牧场、加工企业、投资机构，成为我国奶业发展的领航者。这种“公司+基地+农户”的共赢发展路径，为获得规模化资本的金融服务夯实基础。“托管”模式本身就是建立在严格的契约关系之上，契约关系下的风险共担、利益共享机制是现代金融服务的必要条件。

未来奶业金融的发展，必将突破传统金融服务模式，充分利用现代金融服务方式，在政府的积极参与和政策引导下，形成一个以市场化运作为基础，多层次、多样化的创新型金融服务体系。

参考文献：

［1］中华人民共和国工业与信息化部网站.全国奶业发展规划（2016-2020年）［EB/OL］.（2017-01-11）［2017-11-20］.http://www.miit.gov.cn/n1146290/n4388791/c5458461/content.html.

［2］王振召.关于活体租赁的探讨［J］.商，2015（9）.

［3］记者.宜信普惠融资租赁开创“活体租赁”先河［N］.中国经济导报，2015-08-05.

［4］夏芳.中鼎牧业业绩逆势双增长，去年收入破10亿元［N］.证券日报，2017-04-27.