一、引言

根据国家统计局2018年1月公布的数据，2017年四季度我国GDP同比增速为6.8%，全年为6.9%，高于市场预期，一改多年来增速持续下滑态势。那么我国经济是否已经触底反弹？作为实体经济主体的制造业是否已经普遍回暖向好，基础是否稳固？制造业中小企业融资难长期以来是理论界和实业届的一个难点，当前其融资条件是否已经明显改善？2017年3月30日，中国人民银行等五部门联合发布了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》，提出要高度重视及持续改进对制造强国建设的金融支持与服务，现实中制造业中小企业的金融需求和供给状况又如何？

少数的孩子由于长期遭到老师的嫌弃和厌恶，缺少老师和同伴的爱，因而情绪低落，不愿与人交往，攻击性和破坏性很强，多疑不信任他人，常常感觉别人做什么事都是针对他的，没有感恩之心，觉得别人对自己的付出都是理所当然的。这种不健康的心理若不能得到及时而正确的疏导、干预和矫正，逐渐恶化，就会产生心理障碍或心理疾病。

一是平台开放式发展。在电气自动化领域，以PC为基础的人机界面能够是操作人员监控与查看系统变得更为方便，因此，当前基于PC的控制正在被越来越广泛地被应用。在电气自动化实现的过程中，不同厂家会对平台有不同的要求，这就催生了标准化的平台。现阶段，世界范围内被广泛接受的通信标准是IEC61131标准。而在操作平台层面，微软公司正在全力推动windows成为标准化的工控平台。

现有研究表明，企业家风格会影响企业的雇佣关系、投资行为、成本粘性等，那么企业家风格是否也会影响企业的融资偏好？本文围绕上述问题，通过实地调研展开案例分析，以期对制造业企业融资状况有较为深入的了解，也为我国金融机构支持制造业发展提供有益借鉴。

二、研究设计

（一）案例选取

2018年2月笔者对浙西南L开发区进行实地调研。L开发区是国家级经济技术开发区，2017年工业产值将近200亿元，同比增长超过17%，现已汇聚数百家制造业企业，初步形成了以合成革、生物制药、机械制造、汽车配件等为主导的产业集群，集高新技术产业与传统产业为一体，对制造业企业来说有较强的代表性。

根据企业的要求，在下文的分析中分别以MF、YB、WK、LG、FZ、WS代指各个企业，企业概况如表1所示。

 

表1 案例企业概况

  

企业代号MF Y B W K L G F Z WS行业合成革化工医药阀门汽摩配电器主要产品合成革特种异氰酸酯现代中药阀门汽车座椅电子产品加工企业上市情况未上市，规模较大未上市，规模较小计划一年内上市未上市中小板上市未上市，规模较小

 

表2 行业特点、企业家风格与融资偏好

  

 

表3 L开发区四大国有银行的贷款投向

  

银行Z贷款投向对制造业中的传统行业基本不投放新增贷款。主要原因在于该行最早进入L开发区，最近4年来受到制造业担保链影响，产生了将近8亿元的不良贷款。因此对传统制造业持谨慎态度，但对医疗、能源等行业支持力度较大N行支持制造业贷款向来较多，但目前由于上级政策导向，对制造业尤其是传统制造业放款趋停。N行进L开发区晚，损失比Z行少，但仍在合成革行业上产生5亿多元坏账，因此，尤其拒绝给合成革企业放款N G J贷款中基建占比30%～40%，企业占比10%，其余是个贷贷款中基建占比60%，个人按揭占比10%，20%投向制造业。在与制造业的合作中，对中小企业不限行业，但不能违背环保原则；对于大中型企业，首先看行业，2013年开始逐渐减少对合成革行业的贷款投放，其他行业则具体分析企业资质

（二）案例企业概况

根据Eisenhardt（1989）的建议，在案例研究的样本筛选过程中，要选择极端的、突出的案例进行对比，从而起到帮助扩展现有理论的效果。Sanders（1982）指出，多案例研究时最佳案例个数为3～6个。本文选取了L开发区10家具有代表性的制造业企业进行调研，最终选择了最具代表性的6家企业作为案例企业。

三、行业特点、企业家风格与融资偏好：需求角度

这6家企业分别代表了L开发区高新和传统六大主导产业，其管理者均为中青年企业家，具有浙江创一代、创二代的典型特征。Chan&Lin（2013）认为，信贷成本、还贷期限、还贷周期、贷款手续等融资条件都会对中小企业的融资行为造成影响。笔者调研发现，企业融资偏好与行业特点和企业家风格都有一定的联系（表2）。

为进一步掌握L开发区制造业企业的融资状况，本文从金融供给角度访谈了当地四大国有银行分支机构负责人。表3列出了四大银行当前的主要贷款投向。

四、行业特点与金融支持：供给角度

通过案例企业不难看出，企业融资偏好和融资状况是行业特点与企业家风格共同作用的结果。如表2所示，在6家案例企业中，MF所属的合成革行业污染较为严重，因此即使企业家愿意承受较高的财务风险，也难以从银行获取信贷融资，除非接受严苛的信贷条件，如贷款利率超高，基准利率上浮10%～30%；抵押品大幅打折，其中存货抵押贷款金额仅仅为评估值的10%。与之形成鲜明对照的是WS所属的电器加工行业，其发展前景看好，且企业本身拥有产品成本优势，是银行经常主动上门寻求合作的潜在优质客户，但由于企业家自身的风险规避性格，常常婉拒银行贷款，内源融资成为其主要的资金渠道。

调研中发现，L开发区四大国有银行对投贷制造业总体持审慎态度。主要原因是从2013年开始，经济逐渐进入新常态，浙江地区很多制造业中小企业倒闭，“担保链”问题突出，造成银行不良贷款增加。虽然最近两年不良贷款得到初步处置，但联保后遗症对企业融资排序和银行放贷意愿依然有较大影响。有的企业出于被担保链拖累的“蛇咬”效应，宁愿放缓发展步伐也要尽量避免银行贷款。而在当前国家管控金融风险和提高环保要求的大背景之下，银行放贷则更加谨慎。

萍萍重新坐到椅子上，我喝着水说：“以前我每次来你们家，都会碰上沈天祥他们，碰不上他们三个人，最少也能碰上他们中的一个，今天他们一个都没来，连林孟也不在家，只有我们两个人，你又是一个很少说话的人……”

从金融支持上看，行业持续分化趋势明显。对于医药、高新技术等需求旺盛、盈利良好、成长性较强的行业，特别是其中的优质企业，银行更愿意以优惠利率放款。而发展前景不被看好的传统高污染行业，则几乎没有获得银行新增贷款的可能。基于这一判断，我国经济增速回升的背后是行业之间的“冷暖不均”。现在乃至将来，各行各业普遍回暖的局面可能不会再有了。

从表2看出，在8个主要性状中，除穗粒数外，全生育期、有效穗、株高、穗长、实粒数、结实率、千粒重全部与产量呈不显著正相关，其中，有效穗、结实率、实粒数与产量相关性较大，说明容易通过增加单位面积有效穗而增加最终产量。

五、结论与展望

本文通过多案例研究发现，制造业企业融资偏好是行业特点与企业家风格综合作用的结果。当前，虽然经济增速回升，但是行业持续分化。行业特点在很大程度上影响企业融资状况，银行选择行业有发展前景的优质企业进行放贷，高污染的传统行业的企业则基本没有获得信贷的可能。企业家风格影响融资偏好，则是其主动选择的结果。而企业家对于融资偏好的选择又在一定程度上受到风险偏好程度、文化程度、金融知识、与金融机构合作经历等因素的影响。

作为案例研究，本文的6家案例企业虽然涵盖了不同行业，具有较强的代表性，但基于数据搜集所限，未能对更多类型制造业企业的融资偏好进行分析。未来的研究可着眼于大样本的实证分析，对本文提出的融资偏好影响因素进行检验，对本文研究结论的普遍适用性进行验证。此外，针对本文在调研中发现的银行贷款闲置问题（放贷被拒），如何用财务杠杆助力制造业企业健康快速发展，也是今后研究的一个方向。

参考文献

[1]赵宜萱,赵曙明,杜鹏程,等．逆全球化风险下的企业家精神、组织变革与雇佣关系——第九届(2017年)企业跨国经营国际研讨会综述[J]．经济管理,2017,(11)．

[2]花贵如,刘志远,许骞．投资者情绪、管理者乐观主义与企业投资行为[J]．金融研究,2011,(9)：178-191．

[3]周兵,钟廷勇,徐辉,等．企业战略、管理者预期与成本粘性——基于中国上市公司经验证据[J]．会计研究,2016,(7)：58-65．

[4]Eisenhardt K M．Building theories from case study research[J]．The Academy of Management Review,1989,14(4)：532-550．

[5]Sanders P．Phenomenology：A new way of viewing organizational research[J]．Academy of Management Review,1982,7(3)：353-360．

[6]Chan S H,Lin J J．Financing of Micro and Small Enterprises in China：An Exploratory Study[J]．Strategic Change,2013,22(7-8)：431-446．