一、金融脱媒的内涵和特点

（一）金融脱媒的内涵

金融脱媒是中国金融市场不断发展过程中逐渐形成的一个新的概念。一般意义上来说，金融脱媒是指资金供给方和资金需求方直接进行交易，而不是通过商业银行体系的干预来完成的[1]。金融脱媒的出现，为我国的融资业务注入了新的活力和提供了发展契机。从广义方面来说，金融脱媒是指资金盈缺双方直接在融资市场上进行融资交易，而不是通过商业银行等中介机构。而狭义上的金融脱媒，仅仅指商业银行这一参与主体。

关于金融脱媒的概念在理论界尚未完成统一，目前还存在一定的分歧。但是根据本文的研究内容和研究理论，我们明确本文研究的主体是商业银行。因此，在下文中，我们所指的金融脱媒及时针对商业银行这一主体的狭义概念。

（二）金融脱媒的特点

1.资产方脱媒强于负债方脱媒

从资金来源方看，我国的金融机构各项存款的比率从1999年的92.85%降低到2015年末的88.86%，在这些年里仅仅下降了4个百分点，下降程度很低。从资金运用方的项目中看，我国的金融机构各项贷款的比率从1999年的76%降低到2015年末的61%，一共下降了15个百分点[2]。由于2005年我国实行股权分置改革的政策，再加上我国经济整体大踏步的发展，所以2006-2007年我国股票市场大热，很多人都进入股市，随之而来的是大量的资金。在这段时间，资产方和负债方脱媒情况大体相等，不过这种现象持续时间并不长。随着2008年全球次贷危机的影响，非对称的脱媒现象再次出现，居民将投资于股票市场的资金重新放回银行。

2.企业脱媒强于居民脱媒

从存款结构方面来说，2007-2015年这九年中，我国的金融机构包括银行、证券公司、保险公司等等存款的比重降低了2%，居民部门存款比重比原先降低了0.8%，下降幅度相差了1.2%。从贷款结构来看，2007年至2015年间，居民住户在银行机构的各项贷款比重上升了8.3%，与此相反的是，非金融机构企业在银行贷款的比重降低了8.5%。这些表明，我国居民依然比较相信银行，这与传统观念有关。非金融企业与商业银行不如以前联系密切，就出现了企业脱媒强于居民脱媒的情况。

二、金融脱媒及我国商业银行盈利性的现状分析

（一）我国金融脱媒的现状及分析

第一，金融脱媒较为明显地影响了我国商业银行的盈利性，但是这种影响更多的是一种正面影响。

随着金融脱媒现象的不断深化，居民和企业的投资方式均发生了变化，尤其是居民部门，投资选择十分丰富。图1描绘了2004年-2015年之间我国商业银行存款增长率的变动趋势。从中我们看到，从2004年到2015年，我国商业银行的存款总额呈U型发展，存款增长率也在不断的波动，但整体呈一个下降的趋势。

Buckling Impact Analysis of Cylinderial Shells with Opening and Reinforcement Under Axial Compression HU Fuquan,LI Pengfei,HE Zheng(60)

  

图1 2004-2015商业银行存款额及同比增长率

 

数据来源：中国人民银行网站

不光是存款，银行的贷款业务脱媒程度也比较大。随着金融市场的发展，很多企业都会选择在金融市场上寻找券商，通过其发行股票和债券，只要企业经营良好，信誉度较高，可以筹得巨额资金。原因显而易见，这样不仅可以降低融资成本，也能获取更多的资金。如图2所示，2009年同样是贷款增长率的的重要转折点，在此之后，贷款额虽然逐年增长，但是增速下滑较快，2015年的贷款增长率甚至不如2004年。

EM断路器通常与电能表安装在同一表箱内，可通过电能表发出的开关控制信号控制其分、合闸，相对于传统微型空气开关，它不仅有简单的过流保护功能，还增加了欠费分闸、分合闸状态反馈等费控辅助功能。它的主要结构包括外壳、操作机构、动静触头、脱扣器等，某型号单相电能表用外置断路器如图1所示。

  

图2 2004-2015商业银行贷款额及同比增长率

 

数据来源：中国人民银行网站

2.企业融资渠道增多，对银行信贷的依赖程度下降

现阶段，很多社会声誉较高、运营能力良好的企业一般都不通过银行筹资，还有一些前景较广、刚刚起步的企业，也更多倾向于非银行渠道筹资。随着非银行方式筹集资金的现象越来越多，直接融资的替代效应逐渐显露出来。

  

图3 2004-2015年企业股票融资和债券融资情况

 

数据来源：中国金融年鉴

在传统工艺中,雕塑、陶瓷、营造、织染、金工、髹饰、家具制作、编织扎制和特种工艺等门类兼具双重属性,例如陶瓷制品有实用陶瓷和美术陶瓷之分,而后者属于工艺美术行业。出于生产、教学和研究的需要,工艺美术行业和相关院校在传统工艺田野调查与研究方面开展了大量工作,从庞薰琹、雷圭元、张仃、郑可、常莎娜、田自秉、朱培初、王树村、朱孝岳等前辈学者到方李莉、孙建君、王连海、杭间、潘鲁生、李苍彦、赵农、邱春林等中青年学者,都各有建树。

（二）我国金融脱媒的成因

1.金融体制改革的深化为金融脱媒的产生创造了条件

管沟开挖前联系电力公司现场图纸确认10kV高压电缆直埋位置，在其垂直方向挖长槽探沟，用铁锨挖土，用平铲法挖土，表层清理至40 cm时发现沙土层，即为电缆上方的保护层，然后进一步将电缆清理。先剖开PVC塑料管包裹，再用两根75×5的等边角钢对口将电缆固定，角钢两侧长度在管沟以外50 cm以上，角钢用8号镀锌铁丝绑扎，并对角钢进行防锈漆处理，然后在基坑内回填黄沙，高于角钢上方20 cm后放置电力专用水泥板保护，最后上方采用水泥黄沙做平路面（中间铺设钢筋网），见图1。

随着我国金融业改革的不断深入，金融市场的主体：银行和非银行金融机构等企业等稳步发展，经营良好。在市场主导资源配置的改革背景下，企业想要扩大再生产实现长足发展，仅仅依靠传统的以商业银行贷款为主的融资方式已经不适应发展的需要，所以企业开始另寻出路，多途径的寻求成本更低的资金。因此，金融市场的不断完善为金融脱媒的显现提供了外部环境。

2.资本市场的发展壮大

再次，社会贷款与融资总额之比和总资产收益率总体呈负相关关系。由脉冲响应图可以看出，在社会贷款额变化的影响下，总资产收益率也发生了变化，在前五期处于波动上升的状态，即在社会总融资规模相对不变的情况下，社会贷款额增加造成总资产收益率上升，这是因为在前期，存贷利差是银行收入的主要来源，贷款的增加为银行带来的较高的收益。从长期来看，存款增长动力不足，贷款也不再是很多企业融资的第一选择，主要利润来源下降，所以银行的盈利能力呈下降的趋势，在第五期后贷款增长额对总资产收益率存在负效应，即两者整体呈负相关关系[5]。

3.互联网金融的发展促进了金融脱媒的深化

当今互联网金融的发展很快。美国是全世界最早进行互联网创新的国家。从1995年开始，在二级交易市场交易的股票实行网上交易。由此，在互联网技术迅速发展的基础上，美国开始了大规模的金融创新。由于我国互联网技术出现较晚，金融业也不发达，所以互联网金融起步比西方发达国家晚。但是进入21世纪以来，我国互联网金融以极快的速度发展，互联网金融创新突飞猛进，出现了很多新的金融交易方式，如网银支付、众筹融资、P2P网络借贷、余额宝和支付宝等新型金融交易平台。借助互联网技术迅猛发展的东风，许多大型互联网公司不但大力发展本身业务，也开始进军金融行业，并且他们在金融市场所占的份额逐渐扩大[3]。

三、金融脱媒对我国商业银行盈利性影响的实证分析

（一）研究方法的确立与指标选取

1.研究方法的确立

（1）向量自回归模型

向量自回归模型（VAR模型）是把搜集得到的大量数据按照各自的性质分开，通过计量模型的实证分析用于观测几个变量在未来的发展趋势。VAR模型的公式为：

 

其中，yt是m维内生变量向量，X是m维外生变量向量，A1，...，Ap和B1，...，Br是待估计的参数矩阵，内生变量和外生变量分别有P和r阶滞后项，εt是随机扰动项。

（2）脉冲响应函数

通过脉冲响应函数（IRF）的分析，可以观察出VAR模型的变化过程，即当模型受到某种因素的影响时系统会做出什么样的反映。并且这个随机因素的冲击不仅仅直接影响该变量本身，还会以VAR模型为传导路径，将其冲击带来的影响传递给其他变量。应用脉冲响应函数分析金融脱媒，可以看出金融脱媒的具体影响过程，并且能预测出短期的发展趋势。

Yt是一个四阶矩阵，设定Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…AkYt-k+μt，其中Ak是一个4行4列的系数矩阵，k为滞后阶数，μt为一个四维列向量，则

 

表3 -1 实证指标的选取与说明

  

实证指标 指标说明Y：总资产收益率 模型被解释变量，主要反应的是银行将资产转化为收益的能力X1:居民存款占总金融资产的比率 居民存款/总金融资产，衡量银行负债方脱媒指标。该数据来源于国家统计局统计数据库X2:银行贷款占社会融资总额的比率 银行贷款/社会融资总额，衡量银行资产方脱媒指标。该数据来源于国家统计局统计数据库X3:中间业务占营业收入的比率 中间业务/营业收入，该数据来源于中国人民银行

另外，为了确保研究意义，要对三者采取指数化处理，成为LY、LX1、LX2、LX3。

1.7 枢纽基因验证 使用测试集GSE73731数据对各枢纽基因进行线性回归分析验证其表达量与肾透明细胞癌进展关系。另外绘制各备选枢纽基因ROC曲线并计算AUC，当AUC>0.7时，该枢纽基因被认为对于区分低级别(grade Ⅰ、Ⅱ)及高级别(grade Ⅲ、Ⅳ)肾透明细胞癌有较高的灵敏度及特异度。进一步利用GEPIA 数据库[12](http://GEPIA.cancer-pku.cn/)对枢纽基因与肾透明细胞癌病理分期及预后相关性进行验证。

（二）模型设定

我们分别以X1、X2、X3作为解释变量，总资产收益率Yt为被解释变量设定VAR模型：

 

2.指标选取

……字人棉合哥，今为要雇身使……/……今将自己弟，名唤妳马歹……/……□住人答古秃处，永远为……/……身，两家言定雇钱中[统钞]……/……□□□……[注]前引杜建录《中国藏黑水城汉文文献整理研究》，第71页。

 

2.大力发展中间业务

由此，陆游在成都时，也许是结识了风情与诗情俱美的蜀伎，也许是与爱妾杨氏相遇、相知、惨别、再聚的情感波折的激发，所以淳熙三年的春天，他的心情似乎格外地充溢着激情，那十首《花时遍游诸家园》就是这种浪漫心情的传神写照。他重又拾回了两情相悦的美好感受，这感觉与他年轻时与发妻唐琬的缱绻何其相似。他的第二任妻子王氏也许是个持家的好手，恪尽妇道，相夫教子，但在精神上是无法与陆游产生共鸣的，更无法与陆游诗词唱和，这从我们在陆游的诗词中很难见到王氏的影子可做例证，如今在他乡遇到能解自己情怀的女子，必然会勾起陆游压抑多年的个人情感。

（三）平稳性检验

当VAR模型建立后第一步要检验其平稳性，检验方法大多情况下是采用AR根检验的方法，其检验原理是：假如AR特征多项式根全部落在单位圆当中，那么所检验的模型是平稳的；但是若其没有全部在单位圆中，则模型是非平稳的，这时最终的结论会与实际正确结论有所偏差。经过检验，得到的检验结果如下：

  

图3-1 单位根检验图

由AR根倒数分布图可知，AR特征多项式根全部符合平稳性的条件，所以该模型是有研究意义的，能继续下一步的实证检验。

（四）协整检验

协整检验是计量软件中常用的用来检验变量是否存在均衡关系的重要检验方法。无论变量的数据是否是平稳的，它都可以准确的检验出他们是否存在长期稳定的均衡关系。由于本文只有三个内生变量，并且变量的样本空间并不是很大，在通过LR等原则分析后，确立最大滞后期为2。检验的结果如下：

 

表3-2 VAR模型最优滞后长度检测

  

L a g L o g l L R F P E A I C S C H Q 0-20.02655 N A 0.000170 2.669617 2.867478 2.696899164.01478 121.3930 9.38 e-08 -4.890531 -3.901229 -4.754120290.48736 31.47441* 2.35 e-08* -6.609910 -4.829167 -6.3643703120.6577 13.98250 2.61 e-08 -7.628633* -5.056448 -7.273964

最优滞后长度检验：一般在计量软件的实际操作过程中，可以通过检验结果的AIC和SC的数值来确定VAR模型的最优滞后长度。但是在此模型中它们的数值不能同时最小，综合上表选择*号对应的最多项，而且当模型的阶数为P时，检验的期数为P-2，所以决定设立二阶模型最为合理。（理想的设立原则是AIC和SC的数值同时最小）总的来说，通过Johansen协整检验，我们发现因变量和三个自变量之间存在一个协整关系。

（五）脉冲响应函数分析

脉冲响应函数（IRF）主要反映VAR模型的变化过程，即当模型受到某种因素的影响是系统会做出什么样的反映。下面利用脉冲响应函数来分析金融脱媒对银行负债方脱媒指标、资产方脱媒指标和中间业务指标分别是怎样影响的[4]。

  

图3-2 脉冲响应测试图

基于脉冲响应函数和回归方程结果进行分析，首先，总资产收益率与中间业务收入是正比，中间业务收入提高，那么总资产收益率也会相应增加。银行中间业务越发达必然会使银行营业收入增加，所以营业收入在前4期呈现出快速上升的趋势，对总资产收益率产生正的影响，在第4期以后逐渐趋向平稳。

其次，银行存款与总金融资产之比和总资产收益率存在滞后3期呈正相关，说明在总金融资产相对不变化的情况下，近期居民部门存款的增加会较大程度增加总资产收益率。原因主要在于随着存款额的增加，商业银行可应用的资金增加，则银行的资产收益率随之提高。但是在滞后3期以后，存款增量逐渐减少，总资产收益率又会下降。这是因为随着居民投资方式的多样化，居民不再将所有的余钱存入银行而是购买理财产品或存入支付宝等利息较高的金融平台，银行可用资金减少，其发放贷款额减少，则总资产收益率出现下降的情况。总体来说，居民存款会通过一定的路径影响总资产收益率，使其增加，提高银行盈利能力。

由图3可以看出，企业不向银行贷款而是选择发行股票和债来融资的比重整体呈上升的趋势，尤其是在2013年之后，增速明显加快。在我国经济发展取得了丰硕的成果以及我国金融市场在不断地发展过程中，直接融资的方式被越来越多的市场主体所接受，银行贷款不再是资金需求者的唯一选择，银行的资金得不到有效利用，贷款业务产生金融脱媒的现象也愈来愈明显。

近几年来，我国金融市场不断完善，各种机构合理运行，资本市场的变化也日新月异，许多不合理的因素都被剔除，阻碍金融发展的制度因素在真正意义上被抛弃。创新性的金融产品层出不穷，极大的丰富了居民和企业的投资方式，为其投融资提供更多选择。社会经济的极大发展，使居民的资产也不断增加，再加上投资意识的进步，很多人将资金投向资本市场以期得到比银行存款利息高回报率。据统计，2015年我国居民储蓄存款同比增长4.02%，与2014年涨幅相比下降了12个百分点，这充分说明了储蓄存款严重外流。另一方面，金融体制改革以显成效，企业融资渠道明显增多，更多的是用低成本的公募方式直接筹得资金。

四、结论和对策建议

（一）本文结论

1.商业银行存贷款增速放缓

第二，作为银行创立之初就存在的两项根本业务，资产业务和负债业务对银行盈利能力来说仍然十分重要。

2017年青岛九联集团股份有限公司昌广食品厂生产的熟制禽肉在美国顺利通关到达进口商仓库，这是中国生产的熟制禽肉首次出口美国，标志着中国禽肉生产和监管体系跨越了一大步，中国肉类出口又取得历史性突破。

第三，除了金融脱媒之外，我国宏观经济的整体发展状况也会影响商业的盈利能力。

（二）对策建议

1.稳定发展传统业务

存贷业务是商业银行最重要也是最具有基础性作用的业务，是开展所有商业银行其他业务的先决条件，因此要稳定发展传统业务。首先，商业银行在吸收存款时不能光靠单一的高利息政策，还要思考怎样提升服务质量和附加值，这样做能达到事半功倍之效。其二，加大对小微企业贷款力度。小微企业虽然业务较小，但是数量很多。银行如果不再对小微企业歧视，提供各类优惠的贷款政策，真正地将对于小微企业的金融服务做到尽职尽责，则数量庞大的小微企业会为银行带来更大的利润空间。

通过检验其滞后期来确定一个平稳的模型，再通过一系列检验来确立模型的最优区间。

扩展中间业务可以从下面几个方面入手：首先在对公司业务上，要提供更多服务方式，例如广泛开展银保合作，银证合作和银银合作，加大银行同业之间的联系；其次，在个人业务服务方面，要扩展理财顾问业务的范围，转变传统金融服务的方式，积极发展投资银行业务，丰富融资业务的类型。最后，除了对公司服务业务和个人业务外，其他领域例如资金托管业务、住房公积金业务和票据业务等有很大的开扩空间，委托代理、外币资金业务等金融需求不断上涨，都为银行未来的改革发展指明了方向。

以降解反应动力学为基础，重复上述催化氧化降解实验，考察催化剂用量(0.05 ～1.0 g/L)、H2O2用量(0.2 ～1.5 mol/L)、pH(3.5～10.5)、和温度(25 ℃、35 ℃ 和45 ℃)对催化氧化降解反应的影响，优化反应条件。

3.规范发展互联网金融

我国互联网金融以极快的速度发展，出现了很多新的金融交易方式，如网银支付、众筹融资、P2P网络借贷、余额宝和支付宝等新型金融交易平台。商业银行可以利用互联网信息技术，推出具有自身特色的小微贷服务，同时打造安全便捷的支付平台，推广手机app等，商业银行历史发展悠久，在民众当中的信誉较高，因而商业银行要抓住原有的优良基础拓展其金融服务，积极谋求金融业务的转型，谋求长远发展。

创新运管机制。针对工程规模较小、数量多、分布范围广的特点，出台《山西省农村饮水安全运行管理改革实施方案》，督促市县进一步明确管护责任，落实维养资金，健全运管机制，从制度上保障农村饮水安全工程良性运行。

4.实现银行混业经营模式的转变

3.中小企业的财务缺乏监管。中小企业大多数都是家族式的管理体制，中小企业的所有权和经营权之间呈现高度统一的状态，也就是说企业的投资者也是企业的管理者，那么中小企业的管理者缺乏相关管理知识的情况下，中小企业的财务管理就会出现盲目的状态。当前我国相关的法律法规，针对中小企业财务控制的具体措施相对不足，并没有针对中小企业的资金运用情况以及财务风险控制等方面制定有效的法律法规管理，这对于中小企业自身的发展是非常不利的，同时也由于中小企业亲情化合作化的管理模式而产生财务风险控制不足，容易导致企业的发展受阻。

当下金融脱媒依然呈扩大化的趋势，为了保持经济增长和社会稳定，我国商业银行应该及时调整经营方略，向混业经营的模式转变，具体来说应做到：一要加强资本市场的桥梁作用，使银行机构和非银行金融机构展开交流和协作，使各种金融资源的效用发挥到最大；二是商业银行在扩展和创新业务的同时，要加大完善内部风险控制的建设工作，提高风险识别和管理能力。随着银行各项业务的开展，资产配置更加丰富，随之而来的各种非系统风险复杂性更大，更加难以识别。为了维持稳定健康的运营，银行必须要有更完善的风控制度，防患于未然，最大努力的避免风险影响银行的盈利能力。

其他图案也可以用此种延伸式方法计算。由于八边形为中心对称图形，八个角均为对称，八边形式密码计算可以以其中一个点为初始点研究，统计完毕后乘以八(角的个数)即可。

注释：

[1]曹远征：《利率市场化，金融脱媒与经济发展》，《新金融》，2013年，第10-11页。

[2]明洪盛：《“金融脱媒”对金融业的影响分析》，《当代经济》，2006年第10期。

[3]索彦峰：《金融脱媒的量化分析及其对商业银行的启示》，《华北金融》，2013年，第32-37页。

[4]胡红业：《金融脱媒对商业银行存款结构影响的实证研究》，《武汉金融》，2015年，第16页。

2.描述芽的发育和根的生长过程（了解）。2013、2014年没有考查，从2015年开始到2018年，每年均有一个选择题，分值为1.5分，但考点都在考查“根”的内容，“芽的发育”近几年都没有考过。这一考点主要考查根尖，即根冠、分生区、伸长区、成熟区的功能。

[5]李放：《金融脱媒，融资结构差异与经济增长的实证分析—基于东中西部区域经济的经验证据》，《海南金融》，2012年第10期。